投资要点

    　　事件：公司发布2016 年三季报。

    　　点评：

    　　受益于并表，公司业绩大幅增长。1）公司16Q3 实现收入2.26 亿元，同比增长64%；实现归母净利润3431 万元，同比增长90%；1-9 月共计收入7.16 亿元，同比增长68%；净利润1.64 亿元，同比增长16%；符合市场预期（公司预计1-9 月净利润1.48-1.90 亿元）。2）收入利润增长主要来自于海云天、长征教育等教育子公司的并表，扣除非经常性损益后的前三季度利润增速约176%，并表效应明显。3）公司预计2016 全年归母净利润2.09-2.72 亿元。

    　　教育信息化投入不止。公司今年保持教育信息化投入，积极打造K12 教育平台、幼教“云宝贝平台”等，研发成本费用化导致较高管理费用率（16Q1-Q3 管理费用率分别为29.2%、27.3%、28.2%），对当期利润产生一定影响。

    　　盈利预测与评级。我们预计公司16/17/18 年净利润分别为2.42/2.86/3.34亿元，EPS 分别为0.22/0.26/0.30 元，当前股价对应同期PE 分别为62/52/45倍。公司目前在在线教育方面已完成了从内容到服务到渠道的全产业链打通，“0-18 岁互联网教育O2O 生态圈”已基本成型，继续维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业增速不达预期；外延并购整合不达预期