投资要点

    　　事件：公司发布公告，拓维信息和其全资子公司海云天与贵州省铜仁市政府签订《战略合作框架协议》，将在铜仁市建立“拓维海云天教育大数据（铜仁）中心”、“教育+互联网示范区”，共同推动当地教育产业的信息化和数字化发展。

    　　拓维海云天教育大数据（铜仁）中心。该中心主要从事教育大数据、教育云平台、数字化教育应用、名校名师资源共享、智慧校园等领域，打造链接政府、考试机构、K12 中小学校、幼儿教育院所、企业和资本的平台。当地政府将提供全面的行政服务支持和约2000 平方米的办公场所。

    　　“教育+互联网”示范区。该示范区基于互联网和本地教育私有云的技术，和当地相关机构进行合作，提供教育云服务、考试评价、教育测评、教育教学、名校名师资源共享等服务。

    　　铜仁市教育产业可挖掘深度空间大。根据铜仁市教育局的年鉴显示，2014 年当地各类学校2521 所，包括小学、初高中、职业教育机构、幼儿园等；在校学生超过86 万人、各类教职工超过5 万人。根据我们的了解，贵州省铜仁市在教育信息化和数字化领域上，和沿海发达地区有一定的差距，较大的教育市场+相对空白的市场环境，将为拓维信息提供巨大的市场空间。

    　　合作项目多为公司已有的产品和商业模式。在公司和铜仁市政府的合作规划中，多数具体的合作项目都是拓维信息已有的教育产品，包括智慧校园相关产品、教育测评、教育云平台、K12 教育内容等，该合作除了创新之外，将极大的丰富公司产品的下游市场，为公司打开一个全新的市场空间。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2016 年2018 年的0.3 元、0.38 元和0.48 元，对应的PE 为45 倍、35 倍、28 倍，考虑到：1）《民促法》的修改大势所趋，迟早必将推出；2）公司股价和增发价格13.74 倒挂；3）公司并购资产的协同效应将在第四季度陆续落地，我们持续看好公司未来的发展，维持前期“增持”的投资评级。

    　　风险提示：合作项目进度不及预期的风险、政策发生变化的风险。