打造0-18 在线教育垂直领域O2O 平台，卡位在线教育。公司专注于0-18 岁教育十几年，通过“内生+外延”的方式，目前已成为国内规模较大的0-18 岁在线教育服务提供商之一， 截至2015 年末拥有线下运营团队1300 多人，覆盖15 个省，25000 多所中小学校，14000 多所幼儿园，渠道资源丰富。公司作为教育信息服务提供商，接近学生、家长、老师和学校，较早感知到了互联网对教育活动的渗透，已确立了成为幼儿及基础教育阶段在线教育行业龙头的既定战略目标，打造K12 在线教育垂直领域O2O 平台及云宝贝成长教育O2O 平台是目标实现的关键一环。“K12 智慧教育云平台”和“云宝贝成长教育平台”最大的亮点就在于渠道卡位优势明显，凸显平台入口价值。我们认为2016 年公司的两大教育即将进入大规模商用阶段，基于线上教育平台的强大卡位优势和平台上沉淀的大量用户数据，公司未来有望聚焦产品开发、内容打造，实现“B 端+C 端” 的双向布局，多渠道、多维度实现教育资源的充分变现，打开一片全新的蓝海， 充分享受互联网教育行业高增长的红利。

    从考试端切入K12 教育市场，体制内渠道优势明显。公司旗下子公司海云天拥有全国最大、布局最全的从教委、学校到家庭、学生（幼儿），校内和校外相结合的线下渠道资源。在K12 智慧教育平台方面，一方面构建基础云平台，继续着力打造提供学校特色管理、家校互联、校园空间、教学与学习中心为一体、具备开发云平台能力的云校园产品；另一方面在应用层，公司将“软件+内容+硬件”相融合，分别针对教育的“学、练、测、评”四个主要环节，重点打造云课堂、云测练、云阅卷和云评价四大核心应用，并最终每个应用的数据都汇聚综合到数据云中进行大数据分析，并实现流量变现。

    搭建云宝贝成长教育平台，打造中国最大0-6 岁儿童成长平台，夯实渠道能力和内容资源。目前，公司线下拥有15000 多所幼儿园渠道，10000 多分钟的多媒体幼儿教育产品等一系列内容产品，线上拥有800 万亲子用户，5000 万亲自联盟用户，积淀了大量的用户数据。根据公司规划，未来平台将整合现有的园所资源、研发及内容资源，整合国内外优质幼教课程内容资源以及自研，形成幼儿园的特色课程和兴趣课程，通过幼儿园管理系统、教学信息化系统和家园互动系统， 抢占家庭场景和幼儿园场景，最终形成课程销售、内容分发及流量分发三位一体的商务模式。此外，云宝贝成长教育还为幼儿园提供园所管理的一体化信息系统， 解决园所管理和教研等问题，并通过智慧课程家园同步、专家在线育儿指导服务、亲子互动交友等，形成家庭端亲子教育平台，解决幼儿家庭教育问题。

    盈利预测。“K12+幼教”O2O 教育将成为公司未来盈利的核心。未来看点：（1） 定增解决“K12+幼教”在线教育平台建设的资金瓶颈，2016 年大规模商用可期， 通过与现有渠道资源的战略整合，平台卡位优势明显；（2）打造B2B2C 新模式， 实现教育资源商业价值的最大化，业绩有望实现持续高增长。基于我国互联网教育产业未来的巨大发展空间，以及长征教育、海云天等公司的业绩承诺，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.22 元、0.30 元和0.37 元。考虑到公司业务涉及教育领域，且未来将继续深入布局，估值应有相应提升。再参考同行业中， 朗玛信息2016 年PE 一致预期为108.64 倍，我们给予公司2016 年80 倍估值， 对应目标价17.60 元。维持买入评级。

    　　风险提示。大盘系统性风险持续释放；业绩承诺未达预期风险。