一、 事件概述 近期，我们对拓维信息公司进行了现场调研，与公司高管就公司经营情况进行了交流。我们认为，公司近期转型压力犹存，移动互联网业务的发展情况将是决定公司业绩能否好转的关键。

    二、 分析与判断

    手机动漫游戏大赛升格为国家级赛事，文化创意产业全年有望实现平稳增长 我们认为，公司以手机动漫为代表的文化创意产业下半年有望实现平稳增长。主要理由如下： （1）2012年 3月正式启动的第七届中国原创手机动漫游戏大赛升格为国家级赛事，由文化部、工信部、教育部、团中央、湖南省政府、中移动六部委联合主办，大赛影响力和参与面逐年提升；（2）中移动手机动漫基地自 2012年初开始全网商用。我们预计，公司的运营商支撑服务收入以及动漫内容产品运营收入或有所增长； （3）公司作为参与国家手机动漫用户服务标准制定工作的动漫龙头企业，将是“十二五”期间文化产业扶持政策以及手机动漫产业快速发展的最先受益者。

    公司移动教育用户规模近500万，移动教育业务全年有望实现高速增长

    1、公司计划通过三年的时间，打造“拓维教育”品牌及平台，成为中国最大、最强的移动教育服务提供商。公司目前以“实体培训、校讯通、教育互联网产品”为主的“拓维教育”品牌用户规模已达近 500 万，覆盖近 7000 所学校，一季度收入近2000万元，增幅超 200%。

    2、我们认为， “拓维教育”品牌有望在 2012年得以强化，移动教育有望成为公司今年战略转型增长最快业务，主要理由如下： （1）公司作为目前国内校讯通业务规模最大的企业，已形成较为成熟的业务模式，业务拓展至包括湖南、广东、贵州、山东等在内 12个省份。我们预计，公司未来或将通过兼并收购等方式进一步扩大市场份额，快速实现产业资源整合。 （2）公司通过推出名校资源、博士热线、哇哇教育等移动互联网产品，初步完成线上教育平台搭建工作。目前名校资源业务湖南用户已达 11~12 万，山东用户接近 1 万，此外公司还在云南、江西、珠海等地推广相关业务，我们预计用户量今年有望实现快速上涨。 （3）公司近期以自有资金 6500万元收购中移动校讯通新门户 “家校圈” ， 有望于下半年并表， 为公司带来新利润增长点。（4）公司已在广东和湖南共设立 18 个实体培训分校，下一步将深入拓展现有网点业务，网点盈利能力有望提升。

    移动电子商务目前尚处于市场培育期, 全年有望延续平稳增长态势

    1、公司以打造电子票务界的“携程网”为目标，在移动电子电影票业务方面覆盖贵州、云南等 20余省，并与近 300家院线进行合作，成为国内最具规模的电子电影票提供商。与区域性的移动电子商务企业相比，全国性院线覆盖是公司开展此项业务的一大优势。我们预计，移动电子商务业务今年营收有望超 2000万元。

    2、我们认为，对于移动电子商务产业而言，渠道拓展程度以及观影受众对公司品牌的认可度是提升盈利的关键。考虑到市场培养初期用户黏性有待提升，我们认为此项业务短期内盈利能力有限。

    系统集成及软件业务全年有望保持基本稳定，传统增值业务收入或将继续下滑

    1、考虑到公司在电信、烟草、银行、交通等行业积累了深厚的系统集成和软件研发经验，具有规范的工程实施组织模式及完善的售后服务体系，我们认为，公司全年系统集成及软件业务有望保持基本稳定。

    2、受中移动 SP 管理体系调整以及移动增值产业环境变动影响，我们认为，公司的传统增值业务收入短期内或将继续下滑，为公司带来较大转型压力。

    三、 盈利预测与投资建议

    公司移动互联网转型战略已经初见成效，但转型压力依旧存在。未来三年，公司三驾马车——以“手机动漫”等业务为主的文化创意产业、以“手机购电影票”等业务为主的移动电子商务、以“实体培训、校讯通、教育互联网产品”为主的移动教育的发展情况，将是决定公司业绩能否好转的关键，我们看好公司的转型前景。我们判断，由文化部牵头制定的手机动漫标准体系的发布可成为公司股价上行催化剂。 考虑到公司目前转型压力较大，且传统增值业务收入近期或将继续下滑，影响公司业绩增长，我们暂下调公司盈利预测。预计 2012～2014 年公司 EPS 为 0.38 元、0.54元与 0.72元，对应当前股价 PE为 43X、30X与 22X，公司目标价看高到 18.00元，给予“谨慎推荐”评级。

    四、 风险提示：

    1、整合进程低于预期；2、用户消费偏好风险；3、竞争加剧