投资要点:

    结论:预计公司通 航业务逐步落地,将改善盈利水平。同时,公司收购德国Hirth 100%股权,进一步完善通航产业链布局。预计2016-18 年EPS分别为 0.04(+0.02)、0.12(+0.10)、0.27 元,上调原因是通航业务落地,订单改善;假设公司定增47.46 亿方案通过,财务利息收入改善,预计2016-18 年备考EPS 为0.09、0.10、0.15 元(假定2016 年利息收入4000万,定增后总股本以53.5 亿股计),维持55 元目标价,增持。

    业绩符合预期,通航业务逐步落地:公司年报营收6.54 亿元,同比下降5.3%,归母净利润-0.22 亿元,同比下降168%,符合市场预期。公司以小家电和通用航空双主业并行,目前业绩主要来源于小家电业务;由于通航业务处于培育期,管理费用同比增长24%。预计公司2016 年通航业务逐步落地,随着全资孙公司德国XtremeAir 特技飞行器等产品的销售,将改善公司盈利水平。

    出资450 万欧元收购德国Hirth 100%股权,完善公司通航产业链布局:标的Hirth 公司研发、生产和销售150 马力以下的长航时发动机,广泛应用于无人机和超轻型飞行器领域。公司收购Hirth 能弥补目前行业内无人机长航时发动机研发制造的短板,切入相关产品的换装市场。公司近年进行海内外一系列优质资产并购,此次收购Hirth 公司,进一步拓展并完善公司在共轴双旋翼直升机、无人机和航空发动机的通航产业布局。

    催化剂:警用无人机应用提速。

    风险因素:协议履行风险、审批风险。