伊立浦对日本市场的出口仍然维持在较快增长的势头。三洋的订单将保持稳步增长，东芝今年的订单大概在80 万台左右，微电脑电饭煲40 万台，铁板烧20 万台，其余20 万台。和东芝的定价主要采用成本加成法，边际贡献率为20%。我们预计对日本市场的出口仍然能维持40%以上，同时毛利率将得以维持。公司自有品牌产品和东芝及三洋品牌在国内的销售不会冲突，东芝产品的销售完全由公司负责，三洋产品也可以以伊立浦品牌在国内销售，但需要支付三洋的模具使用费。

    受今年出口产品提价的影响，美国市场上半年订单被推迟，增长较慢。

    同时由于人民币持续升值，也降低了公司产品在美国市场的提价能力，公司目前考虑采取的应对措施是产品两极化，对高价产品增加附加值，进行价值营销，维持较高利润水平，对低价产品降低成本，增加性价比，维持较高的出货量。

    公司计划今年实现国内市场销售1.2 亿元，目标是做到销售总量的1/3，均采用现款现货的结算方式。伊立浦国内销售体系中，有直营和经销商两种。直营的对象只有广东省内对苏宁和国美，采取直接供货的方式，从公司本部直接进入国美和苏宁的采购体系。省内其他经销商和省外的销售都是通过合作的经销商进行，覆盖国内大多数的省市。目前销售网络终端有500 多个，未来三年内计划增加到1000 个。公司对国内业务的开展较为稳健，对每个销售终端保证盈利后才进行下一个终端的拓展，内销产品的净利率尽量做到和外销相同。

    从我们对销售终端的调研来看，伊立浦电饭煲和电压力锅在国美和苏宁都有专柜，一般是和东芝共用，两者定价有一定差异，满足不同消费者的需求。和其他品牌相比，伊立浦有一定的技术优势，销售人员也较为积极。对厨房小家电行业来说，竞争极为分散，这对苏泊尔和美的等已经在市场上占有一定地位的企业来说，要做得更大更强困难比较大。但从另一方面来说，对新进入的具有一定技术优势的公司来说，从零做起到占有一定的市场占有率，碰到的阻力和壁垒也较小，对公司反而较为容易。

    我们维持公司未来三年EPS 0.39 元、0.59 元和0.74 元的盈利预测，复合增长率为30%，对应目前股价的市盈率水平为15.85、10.47 和8.35倍，给予“增持”的投资评级。