2021 年公司预计实现净利润10-10.8 亿元，同比增长63.34% -76.41%。公司公告，2021 年预计净利润10-10.8 亿元，同比增长63.34% -76.41%，测算出四季度净利润3.88-4.68 亿元，同比增长99%-140%，单季度净利润创全年新高。2021 年公司积极克服了主要基地停产、供应链波动等不利因素的影响，切实完善提升安全、环保管控工作，尽全力保障生产供应，加之公司主要产品销量、价格有所上涨，全年业绩实现了同比增长。

    2021 年全年草铵膦均价约25 万元/吨，同比增长75%。根据百川资讯，截至2022 年1 月4 日，95%草铵膦原粉供应商报价36-38 万元/吨，实际成交价参考至32 万元/吨，当前市场供应良好，价格较前期略有回落，但吨毛利仍在20 万元/吨以上。根据中农纵横预计，2020 年全球草铵膦市场销售额为10.5亿美元。2021 年以来，受主要国家市场需求上升、供应相对有限的影响，草铵膦产品市场需求良好，产品价格也有所上涨。

    草铵膦行业龙头企业，储备新产品增加盈利增长点。公司是继陶氏益农之后全球第二家成功掌握吡啶类化合物催化氯化系统集成技术的企业，具有国内最大的规模化生产氯代吡啶类农药原药和制剂的能力；公司利用自身技术优势，掌握了草铵膦合成关键技术，现已成为国内最大规模的草铵膦生产企业。

    公司技术中心具有相当的技术实力，除了草铵膦、氟环唑、丙炔氟草胺、氟草烟等项目的开发优化外，还开发包括精草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等系列新产品，为公司长远发展提供项目和技术储备，增加公司未来新的盈利增长点。

    多个项目环评顺利推进，产能扩张为公司长期发展提供动力。广安利华化学有限公司“年产3 万吨精细化工农药中间体及配套设施建设项目”已取得环评批复，并投入建设，计划新增产能氯氟吡氧乙酸甲酯10000 吨、氯代吡啶20000 吨。广安利尔化学有限公司“精细化学品制造及循环产业示范项目”

    环境评价信息已进行公示，计划新增总产能9.57 万吨，包括缩醛18000 吨、甲基亚磷酸单酯20000 吨等。“精细化学品制造及循环产业示范项目-年产9.2万吨农药原药生产项目”环境评价信息已进行公示，计划新增总产能9.2 万吨，包括草铵膦20000 吨、L-草铵膦20000 吨、L-草铵膦（酶法）10000 吨。

    盈利预测。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为10.68 亿元、13.55 亿元、14.27 亿元， EPS 分别为2.03 元/股、2.57 元/股和2.71 元/股。我们给予公司2022 年15-18 倍PE，对应合理价值区间为38.55-46.26 元/股，维持优于大市评级。

    风险提示。原材料价格波动，大规模建设投入导致利润下滑