事件：利尔化学发布2020 年业绩快报，报告期内实现营业收入49.69 亿元，同比增长19.33%；实现营业利润7.81 亿元，同比增长80.72%；实现归属上市公司股东的净利润6.15 亿元，同比增长97.72%。2020Q4 单季度营收16.09 亿元，同比增长41.18%；归母净利润1.98 亿元，同比增长191.18%。

    　　维持“审慎增持”的评级。利尔化学2020 年部分产品的销量及销售价格均实现增长，业绩同比大增。2020Q4 为农药原药季节性旺季，且草铵膦Q4 单季度均价同比大幅提高，利尔化学2020Q4 单季度业绩也创下全年最佳。公司后续看点丰富，包括甲基二氯化膦、氟环唑、L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等项目，保障长期成长。

    　　利尔化学产品结构丰富，涵盖除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列共 40 余种原药、100 余种制剂以及部分化工中间体。公司草铵膦、毕克草和毒莠定原药产销量全国第一，长期前景趋势向好。受行业竞争激烈等影响，草铵膦价格近期出现下滑，对公司经营带来扰动。公司解决了草铵膦生产中格氏反应控制及放大等重大工程化技术难题，全面掌握了合成关键技术，生产过程一体化程度高，成本、规模优势突出。公司广安36000 吨农药及精细化学品项目稳步推进，并在湖北荆州计划投资约20 亿元成立新公司，是公司未来业绩重要增量，将为公司长期成长提供保障。我们调整公司2020 年EPS 预测为1.17 元，维持2021、2022 年EPS 预测为1.38、1.59元，维持“审慎增持”的投资评级。

    　　风险提示：项目建设进度不达预期；原材料价格大幅波动；下游需求低迷；行业竞争加剧。