维持“增持”评级。我们认为大额银行授信有助于公司快速加快光伏电站投资建设速度，加之原业务化工环保新材料的业绩反转，上调2014-16年EPS预测至0.33/0.63/0.83元（原为0.33/0.54/0.74元），根据行业平均估值给予2015年25倍PE，上调目标价至15.75元（原为13.60元）。未来催化剂或包括：光伏电站项目继续落地、光伏金融创新、分布式政策扶持。

    建设银行给予公司30亿元光伏授信。公司公告与建设银行深圳分行签署战略合作协议：建行深圳分行将优先为公司的光伏电站、光伏建筑一体化建设运营等业务提供金融服务和支持，未来三年拟向公司及控股子公司提供总额不超过30亿元等值人民币的授信支持。

    商业模式清晰，打破资金桎梏。我们认为光伏电站金融化是大势所趋，资金管理是关键竞争力，大额授信有助于公司在产业机遇期加快资源获取，同时公司也灵活进行金融创新，通过并购基金、融资租赁等模式加杠杆，EPC厂商垫资降低财务成本，打破资金瓶颈。公司定位于光伏电站纯投资运营，联手产业链互补的兴业太阳能、比亚迪等行业龙头，有利于批量屋顶、地面资源的获取，并与业内经验丰富的博大、宏易等PE联合设立光伏产业基金。我们看好公司轻资产、加杠杆、快发展的商业模式，预计2014年底公司光伏电站开工/完工有望分别达300/150MW以上。

    风险因素：子公司产品市场开拓不利，光伏电站建设进度具有波动性。