事件:公司近日发布关于控股子公司签订危险废弃物焚烧工程合同的公告,控股子公司拉斯卡与长青股份(002391.SZ)签署了《江苏长青农化危险废弃物焚烧工程项目设备供货、工程服务合同》,合同分为设备供货和工程服务两个部分,设备的合同价款为人民币4,700万元,工程服务的合同价款为人民币2,800元,总计为人民币7,500万元。

    国联点评:

    拉斯卡斩获总包大单,环保重压下订单持续可期。长青股份是国内主要农药生产商之一,产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等三大系列,此次签订的焚烧工程项目将通过采用先进的流化床焚烧炉技术,在妥善处置危险废物的同时实现废弃物中副产品的回收利用,并对余热能量进行回收,回收产生的蒸汽可用于生产,从而节约燃料生产成本。此次拉斯卡斩获的总包大单我们认为只是序幕开启,环保重压下订单持续可期。

    业绩最坏的时期已经过去,等待公司更大力度地迈向转型。公司在近期披露的2014年业绩快报中提到:面对下游行业不景气,项目进度低于预期,部分客户延期交货,部分子公司遭遇行业困境等不利局面,实现归属于上市公司股东的净利润7790.43万元,比上年同期减少24.07%。我们认为煤化工项目低于预期导致公司压力容器产能释放不足是公司业绩下滑的主要原因之一,公司已经意识到转型迫在眉睫,此次停牌也让市场有了更大期待。

    维持“谨慎推荐”评级。我们维持观点:向工程总包转型能否取得成功决定了公司未来业务发展的天花板,我们预测公司2015-2016年实现基本每股收益分别为0.42元和0.59元,当前股价对应2015年动态PE34X,维持“谨慎推荐”评级。

    风险提示。煤化工项目开工缓慢;向总包转型进度低于预期等。