内容摘要

    2012年上半年公司实现营业收入6.49亿元，同比增长15.95%；归属于上市公司股东的净利润约7708.78万元，同比增长21.28%；全面摊薄每股收益0.30元，符合市场预期。 余热锅炉收入同比增长12.35%，毛利率环比回升：虽然有色、钢铁等高耗能行业的持续低景气对公司余热锅炉业务造成一定负面影响，但氧气转炉的更换需求超预期，收入同比增长27.6%，同时子公司杭州海陆业务开始放量，上半年贡献收入约4000万，弥补了传统余热锅炉的下滑。另外由于公司出售了环境能源工程的股权，子公司对余热锅炉毛利率的拖累降低，毛利率水平恢复至25%以上。

    受限于产能，压力容器业务同比仅增25%：2012H1压力容器业务收入同比仅增25.04%，主要是由于天然气管道建设进展延后导致压力容器新产能未能按时投放，公司预计今年8月底新产能可完全释放。目前来看公司压力容器订单充裕，若新产能按时释放，全年收入仍可望接近翻倍增长。

    核电业务量价齐升，在手订单保证全年高增长：2012H1核电业务收入同比增长83.48%，毛利率提升约3个百分点，核电业务实现量价齐升。目前公司在手订单超过1个亿，产品已从单一的吊篮筒体加工延伸至高温堆芯、鼓泡器、蒸发器等核电产品，随着核电重启，核电业务未来2-3年可维持70%左右的复合增速。

    我们略微调高公司盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分为为0.66、0.83和1.02元，目前股价对应PE分别为19.6X、15.6X和12.7X，维持“增持”评级。

    风险提示：项目延期或订单取消风险、价格下跌风险。