投资要点：

    1．事件

    公司发布2012年中报，实现收入6.49亿元，同比增长15.95%；实现净利润7708.78万元，同比增长21.28%；EPS为0.30元。

    2．我们的分析与判断

    （一）中报业绩略超预期，二季度单季增长28%

    公司一季度业绩增长8.58%，二季度单季业绩增长28.04%。上半年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益和股权激励成本的净利润同比增长36.69%。业绩的明显提升主要来自容器和核电业务的快速增长和毛利率提升。1-9月份公司业绩预增10-30%。

    （二）中标神华宁煤项目，煤化工容器是未来两年最大亮点

    上半年容器业务同比增长25%，已占主营收入的28%；且毛利率同比上升3.27个百分点。我们预计《煤炭深加工示范项目规划》近期有望出台，今年下半年和明年有望迎来煤化工设备订单高潮。

    公司已获具有标志性意义的神华宁煤400万吨煤制油项目超限设备大单，预计未来煤化工设备订单前景乐观，今年新增订单中压力容器有望超过余热锅炉。下半年公司产能释放、煤化工容器进入全年交货高峰期，我们认为全年容器业务有望实现50%以上增长。

    （三）受益节能减排，余热锅炉保持10%以上稳健增长

    上半年余热锅炉仍然占主营业务收入的70%。尽管下游冶金行业景气度下滑，但钢铁行业在国家节能减排要求和企业余热回收、节省成本动力下，技术改造需求依然较好；有色行业需求则好于钢铁行业。上半年公司余热锅炉业务同比增长12.35%。我们认为全年余热锅炉业务仍然有望保持10%以上稳健增长。

    （四）核电业务高速增长，订单充裕、毛利率提升

    核电业务基数较小，上半年增长83%。公司已涵盖第三代核电技术和高温气冷堆核电站部分先进产品；全年有望保持高速增长。

    3．投资建议

    我们看好公司稳健发展的经营风格和煤化工压力容器业务增长潜力。预计公司2012-2014年EPS分别为0.65、0.81、0.97元，对应PE分别为20、16、13倍。目前股价低于股权激励行权价格（15.17元），安全边际较高，首次给予“推荐”评级。风险因素：煤化工产业政策风险、余热锅炉需求下滑风险。