2012年4 月23日，公司公告2012 年一季报，2012 年一季度公司实现营业收入 2.66 亿元，同比增长2.54 %；实 现净利润2399.96万元，同比增长 8.58 %；实现每股收益 0.19 元，预计 2012 年1-6月净利润增速在 0%-30% 之间。

    一季报业绩虽低于市场预期，但基本符合我们的预期，产能仍是业绩增长的制肘。公司一季度净利润同比增长 8.58% ，尽管和全年的业绩增长预期有差异，但考虑公司一季度产能仍未释放，其一季度业绩仍在我们的预期之中，随着未来新增产能的陆续释放，公司业绩有望回到较快增长的轨道。

    毛利率同比、环比都有提升。公司一季度的综合毛利率回升到24.46%，同比和环比都有所提升，但考虑产品结构的波动，未来毛利率的稳定和提升仍需要继续观察，但我们仍对公司压力容器业务的毛利率提升抱有信心。

    经营活动产生的现金净流量增长。从一季报来看，公司的经营活动产生的现金净流量同比大幅增长并为正，其中应收票据的大幅减少和应付票据的较大增长发挥了重要的作用，应收账款仍在增长。尽管公司的回款管理较好，但下游资金压力仍存。

    维持对公司“推荐”评级。我们维持对公司的盈利预测，预计2012年、2013 年、2014 年的每股收益分别为 1.44 元、1. 79 元和2.11元。公司的余热锅炉业务为公司提供稳定的业绩基础，随着产能释放和毛利率提升，压力容器业务将成为公司快速增长的亮点，加上股权激励计划，公司未来快速成长动力值得期待，我们维持对公司“推荐”评级。

    风险提示：原材料价格波动风险；余热锅炉增速下降风险；压力容器竞争加剧毛利率下滑的风险。