2022 年氨纶跌价拖累公司业绩,芳纶涂覆隔膜投产在即,维持“买入”评级

    2023 年1 月30 日,公司发布2022 年度业绩预告,公司预计2022 年度实现归母净利润3.50-4.50 亿元,同比减少53.40%-63.76%;预计实现扣非归母净利润2.70-3.70 亿元,同比减少56.54%-68.29%;预计实现EPS 盈利0.51-0.66 元/股。2022 年氨纶跌价拖累公司利润,公司业绩符合预期,我们维持2022-2024 年盈利预测,预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 4.15、8.47、12.16 亿元,EPS分别为 0.59、1.20、1.73 元/股,当前股价对应2022-2024 年PE 分别为44.7、21.9、15.2 倍。公司芳纶涂覆隔膜中试项目已进入设备安装尾声、投产在即,我们看好未来芳纶产能扩张驱动业绩高增长、氨纶有望底部反转,维持“买入”评级。

    2022 年公司芳纶产能逐步释放、产销量稳步增长,然氨纶价差缩窄拖累业绩

    2022 年公司芳纶产品产销两旺、利润稳步提升,然芳纶业务高景气不足以弥补氨纶利润下滑,致使2022 年整体业绩同比下降。氨纶板块,受下游需求不足的影响,2022 年氨纶市场价格下跌明显,盈利水平也同比下滑:据Wind 数据,我们计算出氨纶40D 的市场销售均价由2021 年的6.70 万元/吨下跌至2022 年的4.26 万元/吨,同比下降36.43%;氨纶40D 的年均价差由2021 年的3.70 万元/吨下滑至2022 年的1.47 万元/吨,同比下跌60.27%。芳纶板块,2022 年芳纶市场需求旺盛,公司芳纶产品产销两旺、利润稳步提升,但氨纶价差缩窄拖累公司整体业绩。未来随着宏观经济及下游需求的稳步复苏,氨纶业务有望迎来底部反转;此外,公司芳纶产品在未来三年处于产能释放期,将进一步带动业绩高增长。

    公司3,000 万平米/年的芳纶涂覆隔膜中试线投产在即,增量业务全面起势

    据公司业绩预告,公司锂电池隔膜中试项目进入设备安装尾声,投产在即。公司芳纶涂覆隔膜中试线的设计产能为3000 万平米/年,具备自有专利、原材料自产、溶剂回收技术领先等多重优势。此外,公司增量业务全面起势:绿色印染产业化项目正式启动;莱特美纤维锂电池中试项目正在建设期,未来增长动能十足。

    风险提示:产能释放不及预期、下游需求萎靡、竞争格局恶化。