氨纶价格企稳，持续扩产降本提升竞争力；芳纶下游需求多点开花，公司加速布局高端芳纶产能；布局六大增量业务，打开新的成长空间。

    氨纶价格企稳，持续扩产降本提升竞争力。2021 年下半年以来，氨纶行业新增产能较多，叠加疫情影响下游需求疲软，氨纶库存水平持续提高，氨纶价格下滑至当前3.15 万元/吨，已接近历史最低水平，部分企业处于亏损状态。

    当前原材料价格大幅回落，氨纶价差1.54 万元/吨，较7 月底的1 万元/吨已有所回升，行业开工率不足六成，进入9 月以来氨纶价格企稳，同时迎来金九银十需求旺季，公司盈利能力有望修复。公司现有氨纶名义产能7.5 万吨/年，预计于今年年底形成有效产能9 万吨/年，公司推行低成本、差异化竞争策略，随着宁夏新产能的投产，生产成本将进一步降低，市场竞争力持续提升。

    芳纶下游需求多点开花，公司加速布局高端芳纶产能。随着个体防护装备配备标准的逐步落地，部分央企、国企已开启防护服的配套，将带动芳纶在防护领域的需求提升；另外随着5G 通信、新能源汽车等新兴领域的快速发展，芳纶市场需求将持续提升。公司是国内芳纶龙头企业，产品性能比肩国际品牌，加速布局高端芳纶产能，预计到2024 年年底公司将形成间位芳纶2.0 万吨/年、对位芳纶2.15 万吨/年的产能规模，进一步巩固成本优势和规模优势。

    布局六大增量业务，打开新的成长空间。公司聚焦新材料主业，确定了智能穿戴、绿色制造、生物基材料、信息通信、新能源汽车、绿色化工六大增量业务战略发展方向，打造多元成长曲线。目前智能纤维正与汽车工业、智能服饰、信息电子等领域龙头合作，推动应用场景的深度设计与开发；纤维绿色化技术是一种可颠覆染整行业的绿色环保技术，具有常温染色、染色效率高、绿色环保等特点，相关中试项目正在推进中；向芳纶下游延伸布局芳纶锂电隔膜，其较陶瓷涂覆具有更好的耐温性、浸润性、抗穿刺能力和抗氧化性，可有效提高电池使用寿命，3000 万平米芳纶锂电隔膜中试线正在建设中，预计今年年底建成明年上半年投产。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.3 亿元、10.2 亿元和13.2 亿元，EPS 分别为0.92 元、1.48 元和1.92 元，当前股价对应PE 分别为19.2 倍、11.9 倍和9.2 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风 险提示：新产能投产不及预期、原材料价格波动、产品价格下跌。