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    泰和新材发布2022 年半年度报告： 2022 年上半年公司实现营业收入 195,173.47 万元，同比下降 8.19%；营业利润37,828.07 万元，同比下降 37.82%；利润总额 37,802.58万元，同比下降 38.07%；归属于上市公司股东的净利润29,142.10 万元，同比下降 33.83%；基本每股收益 0.43元，同比下降 32.82%。

    投资要点

    芳纶板块盈利能力强，景气度有望持续

    芳纶是一种新型高科技合成纤维，诞生于 20 世纪 60 年代末，目前全球名义产能约 13-14 万吨。芳纶行业呈供应紧张的局面，公司芳纶业务发展良好，虽然部分原料受能源及供需关系影响，价格有所上涨，但公司芳纶业务盈利情况仍实现同比上升。间位芳纶方面，积极推进新项目建设，优化产业链，随着个体防护装备配备标准的逐步推进，高端防护领域的销量实现了快速增长；国内疫情反复虽然对部分下游造成了一定的影响，但上半年整体产销量均创历史最好水平，品种结构的优化也带来售价的稳步提升。对位芳纶方面，随着公司技改项目的投产，市场开发工作也在有序推进，光通信及橡胶领域需求保持旺盛，同时海外市场销量得到迅速提升，上半年销量和价格实现双增长。

    氨纶行业持续扩张叠加需求低迷，中小产能或加速出清

    2022 年上半年，氨纶下游需求市场低迷，而新增产能持续释放，导致价格大幅下跌，同时原料价格持续高位，氨纶行业盈利水平低下。供应端方面，氨纶产业链集中进入高峰扩能期，受 2021 年氨纶价格高企的刺激，新增项目的步伐加快，2022 年的新增预计 25 万吨，同比增速达到 26%，上半年氨纶的扩能已经达到 9 万吨，较 2021 年增长了9.3%，供应增加对市场消化带来一定压力；需求方面：氨纶下游纺织服装消费增长乏力，织造企业订单及开工不足，对氨纶刚需及备货需求均减缓，同时疫情反复出口订单亦有减少。截止目前，行业平均处于亏损状态，这有利于加速行业中小产能的出清。

    ▌芳纶产能扩张，成长可期

    公司计划将间位芳纶和对位芳纶均扩张至2 万吨。同时，公司积极开发芳纶的下新需求。芳纶涂覆隔膜具有耐温性高，浸润性好，结合力强、离子电导率高等性能，能够有效提升电池的循环性能和安全性能，公司主导或参与高性能芳纶隔膜的研制与生产，可以显著降低行业成本、提升电池隔膜制备技术水平。目前锂电池芳纶涂覆制膜中试生产项目已经启动，预计项目有望于2023 年上半年实现规模生产。未来随着公司芳纶产能投放，公司成长可期。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为48.88、72.35、82.48 亿元，EPS 分别为0.83、1.54、1.85 元，当前股价对应PE 分别为20.3、10.9、9.1 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    经济景气度下行、产能投放不及预期，业绩不达预期、公司产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动的风险等。