事件：公司发布2021 年度业绩预告，预计全年实现归母净利润9.0 亿-10.0 亿元，同比增长245.26%-283.62%，扣非净利润8.0 亿-9.0 亿元，同比增长306.30%-357.07%；其中四季度单季实现归母净利润1.69 亿-2.69 亿元，同比增长116.67%-244.87%，环比下降7.56%-41.92%。

    　　氨纶价格大涨及芳纶放量，全年业绩大幅增长。报告期内，随着下游需求复苏和供求关系的影响，氨纶价格同比大幅上涨，盈利水平同比大幅提升，公司是国内氨纶企业第一梯队，充分受益。芳纶技术壁垒高，随着个体防护装备配备标准的逐步落地和5G 通信、新能源汽车等新兴领域的需求增长，芳纶市场需求旺盛，公司现有芳纶产品完全可以和国际产品竞争，随着产能逐步释放，产销量大幅增加，带动业绩稳步提升。

    　　氨纶景气度高位回落，搬迁扩产提高产品竞争力。2021Q4 氨纶市场均价约7.3 万元/吨，环比下降5.8%，价差环比缩小约8150 元/吨。由于氨纶下游需求偏弱，行业新产能投产，近期氨纶市场持续走弱，当前市场价约5.6 万元/吨，较2021Q4 均价下跌约23%，盈利环比下降明显。受烟台园区搬迁影响，目前公司氨纶实际产能4~5 万吨/年，2022 年初宁夏基地氨纶项目将陆续投产，成本优势更强，预计2022 年底公司氨纶有效产能将达到9 万吨/年，综合竞争力将进一步提高。

    　　持续加强芳纶板块布局，未来成长确定性强。公司现有间位芳纶产能1.1 万吨/年，其中4000 吨/年在新园区，7000 吨/年在老园区，预计老园区2022年年中搬迁完毕，搬迁期间总产能维持在8000 吨/年，2022 年9000 吨/年新产能将部分投产，预计2024 年全部投产。公司现有对位芳纶产能4500 吨/年，技改1500 吨/年产能预计今年一季度投产；烟台的5000 吨/年产能为搬迁扩产项目，其中2023 年年中将投产3500 吨/年，届时烟台原有1500 吨/年产能将搬迁，2023 年底前建完；公司宁夏基地还有两个 6000 吨/年项目，预计将于2023 年底和2024 年底分别建成投产。此外，公司积极拓展业务领域，与复旦大学技术团队合作开发的智能纤维项目一期500 万米产能已于近日投产，产品主要应用于汽车内饰、玩具、电子产品、服饰等领域。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为9.7亿元、11.6 亿元和13.2 亿元，EPS 分别为1.42 元、1.69 元和1.93 元，PE分别为14.5 倍、12.1 倍和10.6 倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、新产能投产不及预期