投资要点

    　　事件： 泰和新材发布2021年三季报。2021年Q1-Q3内，公司实现营业收入32.82 亿元，同比增长94.77%；实现归母净利润7.31 亿元，同比增长300.97%；实现扣非归母净利润7.06 亿元，同比增长357.68%。2021 年Q3 单季度内，公司实现营业收入11.56 亿元，同比增长94.02%；实现归母净利润2.91 亿元，同比增长398.72%；实现扣非归母净利润2.76 亿元，同比增长451.46%。

    　　同时，公司发布2021 年度非公开发行A 股股票预案。公司拟向包括公司控股股东国丰控股在内的不超过35 名（含35 名）符合规定的特定投资者发行股份募集不超过30.00 亿元，其中国丰控股以现金方式参与认购且认购金额不低于6.00 亿元。募集资金拟用于宁夏泰和1.2 万吨/年防护用对位芳纶项目、烟台泰和高伸长低模量对位芳纶产业化项目、烟台泰和应急救援用高性能间位芳纶高效集成产业化项目以及烟台泰和功能化间位芳纶高效集成产业化项目，分别拟投入资金12.48 亿元、5.10 亿元、2.96 亿元以及4.50 亿元。同时拟使用4.97 亿元补充流动资金。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。2021 年前三季度内，氨纶行业在供不应求下产品价格、价差同比大幅改善。同时，芳纶产品需求亦有所提升，叠加公司年内投放新产能带来产销规模扩大，公司盈利大幅提升。

    　　泰和新材是国内领先的化学纤维制造商之一。公司当前芳纶总产能1.55万吨，位列全国第一；同时，公司也是国内首家氨纶生产企业，产能规模位列国内前五。当前公司芳纶产品共有4500 吨/年在建（其中预计年底投产1500 吨/年），氨纶产品共有4.5 万吨/年产能在建（其中预计年底投产3万吨/年，预计今年年底或明年年初投产1.5 万吨/年）。同时公司拟募集资金加码芳纶产能建设，推进间位芳纶、对位芳纶的新建/搬迁替换项目各两个，预计净新增产能2.45 万吨/年，搬迁替换产能0.85 万吨/年。未来随相关产能投放，依托于先进产能以及宁东基地用工用能成本低廉的优异地理区位，有望进一步强化公司在行业中的竞争地位，未来可期。我们维持公司2021 年-2023 年EPS 预测为1.37 元/股、1.42 元/股、1.47 元/股，维持“审慎增持”的投资评级。

    　　风险提示：氨纶、芳纶行业竞争加剧风险，宏观经济下行风险，项目建设不及预期风险