事件：公司发布 2021年三季度报告，实现营业收入32.8亿元，同比+94.77%，归母净利润7.3 亿元，同比+300.97%；Q3实现收入11.56 亿元，同比+94.02%，环比-1.30%，归母净利润2.91 亿元，同比+398.72%，环比+10.44%。

    　　三季度氨纶价格同环比增长，扩大公司盈利能力：根据卓创资讯统计，氨纶40D价格自2021 年年初的38000 元/吨涨至10 月22日的78000 元/吨，年内涨幅为105.3%。分阶段看，1H21 内外需旺盛下氨纶价格强势走高，但Q3 出口仅为15580 吨 （yoy-11.8%,qoq-31.9%），国内织机开工负荷自7月22日的79.6%下滑至9月30号的48.5%，需求平淡的大背景下新增产能投放对行业带来压力，行业库存自8 月中旬开始累积，价格自高点略有回落。但三季度氨纶价格整体表现强势，均价为77750 元/吨 （yoy+175.7%,qoq+18.6%），同环比齐增下公司Q3 营业利润为4.7 亿元（yoy+236.4%,qoq+7.8%），毛利率为40.7%，较去年Q3+17.3 个百分点，较今年Q2+3.4 个百分点。公司氨纶产能7.5 万吨，在建产能4.5 万吨，其中宁夏基地在建产能3 万吨。宁夏基地的能源优势助力公司低成本、规模化扩张，氨纶行业下一轮规模扩张预计于2021 年年底开启，行业若遇景气下行，公司借成本优势仍将享受超额利润。

    　　非公开发行助力芳纶业务发展：公司拟通过非公开发行的方式，募集不超过30亿元于烟台及宁夏基地建设间对位芳纶项目及补充流动资金。间位芳纶相关项目包括烟台泰和7000 吨/年应急救援用高性能间位芳纶项目、9000 吨/年高性能间位芳纶项目，对位芳纶相关项目包括宁夏泰和1.2 万吨/年防护用对位芳纶项目、烟台泰和5000 吨/年（含1500 吨/年搬迁）高伸长低模量对位芳纶项目，考虑部分项目包括搬迁产能，全部落地后公司将新增1.55万吨对位芳纶产能、0.9 万吨间位芳纶产能。公司目前具有间位芳纶产能11000 吨，对位芳纶产能4500 吨（年底将再投产1500 吨），在上述项目全部投产后公司将拥有“双两万”

    　　芳纶产能，考虑到公司已与超美斯（拥有3000 吨间位芳纶产能）签署《托管经营框架协议》，未来公司间位芳纶产能仍有进一步上行空间。

    　　盈利预测与投资建议。公司是国内芳纶行业龙头，未来扩张力度大，同时享受国家标准实施带来的广阔需求，我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.21元、1.55 元和1.91 元，对应PE 分别为16/13/10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品价格大幅下跌、原材料价格上涨、项目建设进度不及预期等。