事件：公司发布2021 年三季报，报告期内实现营业收入32.82 亿元，同比增长94.77%，归母净利润7.31 亿元，同比增长300.97%，扣非净利润7.06 亿元，同比增长357.68%；其中三季度单季实现营业收入11.56 亿元，同比增长94.02%，环比下降1.28%，归母净利润2.91 亿元，同比增长398.72%，环比增长10.65%。此外公司公告，拟非公开发行股票募集资金不超过30 亿元，用于投资建设对位芳纶产业化项目、间位芳纶产业化项目等。

    　　定增大幅扩充芳纶产能，未来成长空间大。本次定增采取询价发行方式，控股股东国丰控股拟认购金额不低于6 亿元，募集资金主要用于对位芳纶产业化项目、间位芳纶产业化项目和补充流动资金。本次募投项目具体包括：（1）拟投资12.9 亿元在宁夏建设1.2 万吨/年防护用对位芳纶项目，预计2023年12 月、2024 年12 月各新增6000 吨/年产能；（2）拟投资6.2 亿元在烟台建设高伸长低模量对位芳纶产业化项目，达产后将新增产能5000 吨/年（含1500 吨/年产能搬迁），预计2023 年6 月新建3500 吨/年产能，2023年 12 月，采用利旧设备，建设1500 吨/年产能；（3）拟投资3.25 亿元在烟台建设应急救援用高性能间位芳纶高效集成产业化项目，达产后将新增高端间位芳纶差别化产品产能7000 吨/年，实施过程中将对现有烟台7000 吨/年产能逐步关停，对部分生产线设备搬迁改造；（4）拟投资4.5 亿元在烟台建设功能化间位芳纶高效集成产业化项目，达产后将形成各规格高性能间位芳纶产能共9000 吨/年。随着募投项目逐步投产，将打开公司未来成长空间，进一步巩固公司国内芳纶龙头地位，同时优化工艺技术及产品性能指标，提高品牌国际知名度以构筑未来国际市场的核心竞争力。

    　　氨纶行业高景气延续，芳纶市场空间广阔。三季度受行业供需关系紧张等因素驱动，公司氨纶产品量价齐升；同时芳纶产品市场需求旺盛，产销量大幅增长，公司盈利水平同比大幅提升。2021 年三季度氨纶市场均价7.76 万元/吨，环比上涨18.8%，价差扩大约1 万元/吨，盈利水平大幅提升，当前氨纶行业库存仍处低位，部分工厂受能耗双控影响降低负荷，同时成本端支撑性强，氨纶有望维持高景气。芳纶技术壁垒高，随着个体防护装备配备标准的逐步落地和5G 通信、新能源汽车等新兴领域的需求增长，芳纶市场需求持续提升，公司2021 年8 月新投产间位芳纶产能4000 吨/年，年底前技改新增1500 吨/年对位芳纶产能将投产，进一步提高公司芳纶业务竞争力。

    　　不断创新激励机制，看好公司长远发展。2020 年公司完成资产重组后，员工通过烟台裕泰投资持股平台持有上市公司17.47%股份，2021 年 4 月公司修订了激励政策，对管理团队实施超额利润提成、股权激励等措施。公司董事会审议通过《关于实施项目跟投有关事项的议案》，同意公司建立创新业务跟投制度，并以经纬智能为试点率先实施，建立泰和新材及经纬智能长效激励和约束机制，采取项目跟投方式对核心骨干进行激励，由跟投对象以自有资金与企业共同投资，分享投资收益、承担投资风险，公司董事、高级管理人员 7 名参与本次跟投，合计受让出资额135 万元，泰和新材放弃优先认购权，通过核心骨干跟投，既可使公司适时进入新领域、做大新增量、实现新发展，同时又能实现公司利益与核心骨干的深度绑定，减少公司风险。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为9.7亿元、11.6 亿元和13.2 亿元，EPS 分别为1.42 元、1.69 元和1.93 元，PE分别为14.4 倍、12.0 倍和10.5 倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、新产能投产不及预期