事件：公司发布 2021 年一季报报告，2021 年 Q1 公司实现营收 9.55 亿元，同比+95.24%，实现归母净利润 1.77 亿元，同比+238.47%，业绩靠预告上限。

    　　业绩符合预期。2021 年 Q1，氨纶下游领域需求旺盛，公司氨纶产品价格逐步回升，据 Wind，2021Q1 氨纶 40D 均价 50620 元/吨，同比+21154 元/吨，（氨纶-纯 MDI-PTMEG 价差）为 23020 元/吨，同比+10252 元/吨。同时氨纶产品销量也出现一定幅度的增长，氨纶业务盈利能力实现较大幅度提升；芳纶产能释放及产销有效衔接，公司芳纶产品的产销量大幅增加，芳纶业务实现的利润同比增幅较大。2021 年 Q1 公司毛利率 34.63%，同比+9.95pct，主要受益于氨纶价格上涨和芳纶放量。公司期间费用率为 7.64%，同比下滑 2.07pct，主要由于销售费用（1.10%，同比下滑 1.53pct，主要系会计准则变化）和财务费用下滑较多（0.16%，同比下滑 1.04pct，主要是本期利息收入和汇兑收益增加）。

    　　个体防护装备配备标准发布，间位芳纶有望迎来放量。国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会于 2020 年底发布《个体防护装备配备规范》。该标准为强制性国家标准，将于 2022 年 1 月 1 日起全面实施。标准主要针对特种行业产业工人个体穿戴防护装备制定，对防护工装的标准的阻燃性能、物理性能提出了更为明确、严格的要求，本标准将为阻燃材料及相关行业带来新的市场空间。公司积极推进在建项目建设，间位芳纶首期 4000 吨/年产能顺利推进。

    　　氨纶持续向好。2021 年，伴随着全球经济复苏，纺织服装景气向上，需求持续向好，氨纶价格持续向上。公司目前名义产能 7.5 万吨，为配合搬迁工作，部分老旧产能永久性关停，年均有效产能约 5 万吨。公司在建宁夏基地 3 万吨绿色差别化氨纶和烟台基地 1.5 万吨差别化粗旦氨纶预计 2021 年底投产。

    　　薪酬改革助力发展。为进一步深化企业改革，提高公司改革发展的内生动力，充分调动高级管理人员积极性与创造性，合理确定职业经理人薪酬水平，公司公告职业经理人薪酬管理暨超额利润提成激励实施办法，助力公司发展。

    　　“买入”评级。预计公司 2021-2023 年归母净利润为 5.53、6.47 和 8.08 亿元，EPS 为 0.81、0.95 和 1.18 元，PE 为 20、17 和 14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、环保与安全风险、项目建设不达预期风险。