事件：2017 年10 月21 日，川大智胜发布2017 年三季度报告，2017 年前三季度公司实现营业收入1.54 亿元，同比减少24.70％；实现归属母公司股东净利润2,106.3 万元，同比上升1.87%。基本每股收益0.0934 元，同比上升1.97%。

    点评：

    三季度业绩基本稳定，预计全年利润向好。公司2017 年第三季度实现营业收入5,638.3 万元，同比下降9.13%；实现归母净利润735.9 万元，同比上升3.09%。公司三季度业绩表现明显好于上半年，主要是受到上半年合并范围减少等因素的影响。整体来看，公司经营情况与上年同期相比较为稳定。从历史业绩表现来看，公司经营呈现明显季节性，四季度公司的营收及利润占比最大，对全年业绩影响最大。公司预计2017 年全年实现归母净利润在4,472.46 万元~5,250.28万元之间，同比增长15%~35%。我们认为，公司传统的空管业务及飞行模拟培训业务发展稳定，未来新产品自动空管系统SAE3.0 的推出将有望推动业绩增长。此外，公司在人工智能方面的布局也有望迎来业绩收获期，有望为公司带来新的业绩增量。

    拟发布股票期权激励计划，对业绩稳定增长持信心。公司今年9 月初发布股权激励草案，拟向激励对象总共授予800 万份的股票期权。期权行权的业绩条件为以2016 年净利润为基数，未来四年净利润增长比例分别不低于15.00%、32.25%、52.09%及74.90%。行权条件对净利润提出了稳定增长的要求，反映了公司对于未来持续发展的信心。此举也有利于增强公司对行业人才的吸引力，对核心队伍的建设和稳定起到积极作用。

    盈利预测及评级：我们预计2017~2019 年公司营业收入分别为3.52、4.23、5.07 亿元，归属于母公司净利润分别为4,560、5,296、6,234 万元，按最新股本2.26 亿股计算每股收益分别为0.20、0.23、0.28 元，最新股价对应PE 分别为121、105、89 倍，维持“持有”评级。

    风险因素：新产品市场表现不及预期；人才流失风险；研发进展不及预期；订单交付不及预期。