投资要点：

    国内领先的空管系统提供商：在民航空管系统领域公司是四大国内厂商之一，已经为太原、贵阳、呼和浩特等机场建设了空管主用系统，并为多个机场建设了空管应急或备用系统。公司在空管自动化领域还拥有航管雷达模拟机、塔台视景模拟机和多通道数字同步记录仪等产品都有不错的前景。在军航空管领域公司拥有绝对的领先地位，占据约80%的市场份额。

    13年智能交通业务将迎来高增长：公司2012年智能交通业务获取订单9443万，增长105.8%。预计2013年可以执行的订单7032万，2013年智能交通业务收入有望翻番。公司传统的车牌识别技术受到高清摄像头等的冲击，公司寻求新的技术突破，公司承接的四川内江市公安交通指挥系统工程在2013年3月初正式开工。

    航空培训将在14年贡献较大利润：公司已经第二台空客A320 D级飞行模拟机订货合同，并计划启动第三台采购程序。根据我们的假设预计航空培训业务在2013-2015年将分别贡献毛利1080万、2053万、3266万。

    空管业务仍需等待：关于低空空域开放目前还没有特别明确的时间表。公司积极准备迎接低空开放带来的机会，2012 年完成了低空监视雷达的设计和硬件外包，自主研发软件按进度进行。2013 年底之前完成全套针对我国特殊需求的低空空域监视、管理和服务系统。我们认为公司的空管业务的爆发还需等待，2013年空管业务将维持平稳增长。

    估值和投资建议：预计13-15年EPS分别为0.55、0.68、0.85元。目前PE分别为26倍、21倍、17倍。估值相对合理，维持“增持”评级。

    重点关注事项

    股价催化剂(正面)：重点订单中标，低空开放政策推进。

    风险提示（负面）：空管需求低于预期。