业绩增速一般，基本符合预期:

    公司业绩增速跟前期公告的业绩快报符合，基本符合预期。营业收入2.03亿，没有达到在2011年报中提到的2.3亿营收的目标。2012年民航空管自动化系统对国内招标金额无明显增长，行业竞争激烈，民航空管自动化业务有所下降。公司在该领域产品较全，航管雷达模拟机、塔台视景模拟机和多通道数字同步记录仪都有不错的前景。公司航空及空管产品与服务收入13,593.62万元，较上年增长28.25%；地面交通产品与服务收入3,315.95万元，较上年增长28.82%。包括安防等在内的其他产品与服务收入3,416.17万元，较上年下降16.45%。

    在手订单充足，2013年业绩有基本保障：

    公司在手订单预计可以在2013年执行的部分19,591.10万，接近2012年全年的营收2.03亿。其中地面交通产品与服务业务由于2012年获取9443万订单，增长105.8%，2013年该块业务预计收入将翻番。

    飞行模拟培训将成未来业务重要增长点:

    公司2012年飞行模拟机实现收入1400万，13年2月与美国飞安公司签订第二台空客A320 D级飞行模拟机订货合同，交货期一年。公司计划在2013 年启动用节余资金和自筹资金再购新的飞行模拟机的程序。争取2015年有3-4 台飞行模拟机投入培训服务。按照一小时3000元,一台运行16小时,全年运行360天大概计算，一台模拟机预计一年可以提供1700万左右的收入，毛利率65%左右，预计到2014年将有3台模拟机开始提供培训业务，将是未来业务重要增长点。。

    积极准备低空空域开放,开放进程不确定性很大

    公司2012 年完成了低空监视雷达的设计和硬件外包，自主研发软件按进度进行。目标在2013 年底之前完成全套针对我国特殊需求的低空空域监视、管理和服务系统。用于通航飞行执照培训的专用机场正在申办中。公司在空管自动化领域产品全面，技术领先，将是低空空域开放的重大受益者。但是未来低空空域开放进程的不确定性还是很大。

    估值和投资建议

    下调13-14年盈利预测，13-15年EPS预计0.56，0.70，0.85，目前估值相对合理，调低评级至“增持”评级。