主要观点

    1、 业绩符合预期毛利稳定

    公司2011年实现归属上市公司股东净利润5098.9万元增 25.68%， 扣非基本每股收益0.59元基本符合预期。综合毛利36.30%上升1.17%。

    2、 行业未来增长明确

    空中交通管理行业：航空运输行业快速发展，空管设备国产化进程和低空领域开放带来新机遇。 城市智能交通行业：城市化进程和汽车保有量攀升催生行业刚性需求，市场空间广阔。

    3、 公司具备技术和市场优势

    技术：多元数据融合技术领先，拥有图像图形和空管自动化两个国家重点实验室和一个985 项目。 市场：十一五期间军方空管市场占有率约 80%，远超竞争对手。

    4、 增发项目瞄准行业新机遇

    2011年11月公司增发募资 3.5 亿用于飞行模拟机视景系统、低空空域空中交通管理和服务系统、空管及智能交通传感网络新技术研发中心建设等三项目。 投资评级 空管行业“十二五”期间增长明确，公司技术实力雄厚且占据军方空管市场80%份额，三个增发募投项目前景看好。 预计12~13年 EPS0.80、0.99 元，对应 PE31、25倍，给予“推荐”评级。

    风险提示

    空中交通管理和智能交通管理行业增速不达预期。