公司公告拟发行股份9365万股收购邦和药业,同时向股东莱士中国定向增发2600万股,募集资金4.997亿元,增发价格19.22元。我们认为这是莱士迈出的血液制品领域内扩张第一步,若方案顺利通过完成,将直接增加公司规模,使公司成为年投浆超过475吨的企业,成为血液制品行业龙头。

    投资要点:

    重组方案简介:以发行股份方式收购资产邦和药业,同时向原股东莱士中国增发募集资金4.997亿。向特定对象科瑞天诚(2919万股)、新疆华建恒业(2981万股)、傅建平(2997万股)、肖湘阳(468.26万股),共发行股份9365万股,收购邦和药业100%股权,同时向原股东莱士中国发行2600万股,募集配套资金4.997亿元,增发价格19.22元,显示股东信心。 收购邦和药业,2013年PE估值21倍并不低,但是公司年采浆120吨左右,可直接增加莱士规模,值得。

    基本情况及盈利预测:郑州邦和药业,前身空军后勤部血液制品研究所,始建于1987年,目前拥有广西上林、湖南醴陵两个浆站,12年采浆120吨。预计13-16年净利润8243万、10485万、13423万、17125万,年复合增长27%。

    产品批文情况:公司目前4个产品批文,白蛋白、静丙、人免疫球蛋白、乙肝免疫球蛋白,在研八因子、凝血酶原复合物等因子类产品。

    生产线情况:新版GMP改造已完成,等待认证,有望在2013年底前完成。

    投资建议

    做血液制品行业整合者,规模有望做大,推荐配置。收购有望直接增厚公司业绩,同时使公司规模由原来第五成为第一,有潜力进一步成为行业整合者。不考虑收购增发因素预计13-15年EPS0.6、0.7、0.86元;考虑发行9365万收购邦和药业,预计13-15年EPS0.64、0.77、0.95元;考虑全面发行摊薄后预计13-15年EPS分别为0.62、0.74、0.91元。估值,考虑13年采浆增长10%,参考同类企业100吨浆对应32亿市值,目标市值167亿,全面摊薄后总股本6.09亿,目标价27.44元。

    风险提示:重组还需通过证监会批准以及股东大会通过,具不确定性。