事件

    公司发布2012年半年度业绩预告修正公告，原预计半年度实现净利润同比下滑20%-50%，现修正为实现净利润6400万元–7200万元，同比下滑10%-20%。

    投资要点

    收入增长超预期，导致向上调整业绩预告。公司1-6月公司实现主营业务收入为2.37亿元，较去年同期增长0.11亿元，同比增长4.9%，毛利也较去年同期略有上升，超出公司原定计划。主营业务收入增长的原因为产品批签发放行量较去年同期增加，同时外用冻干人纤维蛋白粘合剂实际销量较原计划增加，使得公司当期实际销售产品多于原预期，从而向上调整业绩预告。

    白沙单采血浆站投入运营，有望贡献一定新增浆量。近日，公司子公司白沙莱士单采血浆有限公司取得海南省卫生厅颁发的《中华人民共和国血站执业许可证》,自2012年6月20日起开始正式采浆，由于培养稳定的献浆员队伍需要一定时间，白沙单血浆站很难在短时间内达到年均30吨左右的采浆规模，但仍然有助于缓解目前原料供应紧张的局面。

    募投项目进展顺利。公司原计划实施的3个募投项目均已按原定工作计划完成土建安装等相关工作，预计2012年10月底完成工程等各项竣工备案验收，此后将开展GMP认证及试生产等工作，新厂房的尽早投入使用有助于提升公司竞争力。

    财务与估值

    根据半年度业绩预告情况，我们略微下调盈利预测，按最新股本预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.44、0.48、0.53元（原预测为0.47、0.52、0.57元），参照公司历史估值水平给予2012年32倍市盈率，对应目标价14.08元，维持公司增持评级。