业绩在此前预告范围内。医药业务保持快速增长，农药业务持续恢复。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    业绩在此前预告范围内。2021 年一季度实现营业收入14.29 亿元，同比增长109.31%，归属于上市公司股东的净利润0.84 亿元，同比上升328.13%。扣非后归母净利润0.73 亿元，同比提升338.38%。

    2020 同期受疫情影响，农药基地持续恢复。2020 年一季度受到疫情影响，公司产品物流受阻，正常的生产经营活动受到影响，部分订单延后。本期正常生产经营，营收恢复至正常状态。另一方面，此前受响水3·21 爆炸事故影响，公司子公司江苏联化和盐城联化暂时停产。截止2021 年3月31 日，公司子公司江苏联化和盐城联化已有20 条生产线恢复生产。

    为后续农药业务恢复以及持续增长奠定基础。一季度公司销售净利率6.12%，同比上升10.72%。

    医药业务保持快速增长。2020 年医药中间体业务收入9.97 亿元，同比增长58.54%。2020 年公司完成了超过6 个新分子注册中间体与原料药项目的工艺验证，积极开拓大客户业务与中小制药公司业务，接受客户审计25 家，获得多个跨国公司的合作奖项。2020 年处于商业化阶段产品个数为15 个（较2019 年增加1 个），收入为6.2 亿元（同比增长56%），另有96 个产品处于临床阶段（较2019 年增加12 个）。目前杜桥工厂及新设立的临海联化子公司有多个项目已通过环评，随着这些项目的陆续推进，医药业务有望维持高增速。

    估值

    维持盈利预测，预计2021-2022 年每股收益分别0.79 元、1.04 元。当前股价对应市盈率分别为29.4、22.2 倍，考虑到业绩逐渐反转，且未来仍有多个产品建成投产贡献业绩，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    疫情影响幅度与时间超预期，新项目投产晚于预期。