产业升级在多个层面都有体现

    在工艺流程升级上，从传统的车间改成事业部管理，按照产品类别划为核心部件和专业机床事业部；在产品升级上，主要体现在数控机床大型化重型化、发展大规格龙门铣床和落地镗床，通过加工服务切入风电、核电部件设备；在功能升级上，通过增资收购弘久锻铸后，进行技改扩大产能，延伸产业链；在价值链升级上，利用自己的设备优势，计划进入风电、核电等大型设备加工服务。可以看出，公司产业升级在多个层面都有体现，而且没有明显的先后顺序问题，突出表现在产品升级和价值链升级。

    其它数控机床需求上升弥补铁路磨床下降空缺

    上半年，前期铁路磨床订单还有1 亿元左右就交付完毕；目前还没有新的订单承接，但有在谈项目，预计未来还会承接一些铁路磨床的订单； 上半年， 其他数控机床如龙门铣床等订单快速增加，弥补铁路磨床下降的空缺， 目前公司累计手持订单在5亿元左右。

    增发使机床向大型化发展

    公司增发成功募集 3.5 亿元主要投向 6～8 米数控龙门镗铣床、260～320 毫米数控落地铣镗床、16～22 米大型立车等。在新购买的100多亩土地上，增发项目正处于土地施工阶段，预计年底厂房建设完毕，明年上半年设备到位、下半年就会生产出样机。

    弘久锻铸立足内部关联供货

    2008年8 月增资弘久锻铸后，弘久铸锻件主要供应上市公司；同时对其技改，增加大型铸锻件产能，从年 1.5～2 万吨增加到 4、5 万吨规模。以后华东数控、华东重工大型机床铸件都由弘久提供，其对外供货占比逐渐减小。去年体现在主营上的铸件收入仅1220 万元、下降57％，可以看出主要立足内部供货。

    华东重工开拓核电、风电设备加工服务主营

    占地500多亩的华东重工已经完成三跨车间的厂房建设，目前正进入室内地基施工阶段，预计年底设备能够到位，明年开始承接加工业务、释放业绩。华东重工定位于核电、风电设备加工服务，通过加工服务逐渐进入风电、核电设备部件领域。预计到 2013年，公司全产业链性的加工服务性收入要超过机床业务收入。

    盈利预测与估值

    完成增发， 公司每股资本公积 4.84 元、 每股未分配利润 1.34 元，公司送转的潜力巨大。我们预计，2010～2012 年实现每股收益1.08、1.45和1.92 元，目标价 45元，提高评级至“增持” 。