核心观点

    　　2023Q3 实现营收14.45 亿元，同比+8%，环比+13%；归母净利润0.62 亿元，同比+17%，环比+13%；扣非净利润0.34 亿元，同比-23%，环比-22%。锂电池业务方面，行业去库周期结束，Q3 出货环比+30%；受碳酸联动降价叠加竞争影响，Q3 单价略降；Q3单颗盈利约4 毛，环比提升显著。预计2023/24 年出货2.4/4.5 亿颗，叠加金属材料业绩后，预计23/24 年有望实现归母净利润1.65、5.66 亿元。

    　　事件

    　　2023Q1-Q3 实现营收36.96 亿元，同比-28%；归母/扣非净利润1.03/0.74 亿元，同比-74%/-78%；

    　　其中2023Q3 营收14.45 亿元，同比+8%，环比+13%；归母/扣非净利润0.62/0.34 亿元，同比+17%/-23%，环比+13%/-22%。

    　　简评

    　　分业务来看：

    　　锂电池业务：23Q3 江苏天鹏出货6000 万颗+，环比+30%，行业去库周期结束出货开始修复，容量型增速大于倍率型；Q3 单价环比小降主要系碳酸锂联动降价叠加竞争下价格略降；Q3 单颗盈利约4 毛，环比提升显著。

    　　LED 业务：上半年归母亏损1800 万，23Q3 实现扭亏。

    　　金属物流配送业务：Q3 营收同比下降约10%，预计贡献归母3000 多万，预计23 全年业绩贡献和22 年持平。

    　　财务方面：

    　　非经：Q3 非经常性损益0.22 亿元，环比+0.18 亿元，主要系政府补助环比+0.19 亿元至0.25 亿元；

    　　现金流：Q3 经营现金净流入1.3 亿元，环比转正。

    　　存货：Q3 末存货17.5 亿元，Q2/Q3 持续去库0.6/0.7 亿元。

    　　投资建议：预计2023、24 年出货2.4、4.5 亿颗，叠加金属材料业绩后有望实现归母净利润1.65、5.66 亿元，对应PE 63/18x。

    　　风险分析

    　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。

    　　2）原材料价格上涨超预期：2021 年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。

    　　3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。