21 年前三季度盈利5.05 亿元，业绩符合预期

    　　公司21Q1-Q3 实现营收47.48 亿元，同比+69%；对应Q3 营收16.64亿元，环比+3%。21Q1-Q3 公司实现归母净利润5.05 亿元，同比+187%；对应Q3 归母净利润1.66 亿元，环比-7%。21Q3 公司毛利率为21.66%、环比-0.55pct；净利率为10.52%，环比-1.56pct。公司锂电池业务提价顺利，盈利能力得到保持，LED 业务扭亏为盈。

    　　电动工具锂电需求稳健，公司携手大客户加速国产替代电动工具锂电需求强劲带动出货高增。21 年1-9 月国内电动工具累计产量2.05 亿台，同比+29%。受益电动化、无绳化趋势，电动工具锂电池需求持续强劲。公司凭借高倍率电池性能优势，与BOSCH、TTI、宝时得、格力博等国内外一线工具制造商深入合作。21 年8 月公司与博世签订9585 万美元18650 电池供应订单，夯实业绩确定性。

    　　公司定增扩产再加速，调价顺价盈利维持稳定公司现有电池年产能4 亿颗，张家港二期项目已于10 月份开始投产，有望贡献3 亿颗新产能。21 年10 月公司发布新的定增预案，相较年初方案，此次募资金额由15 亿提升至25 亿，产能规划新增10 亿Ah。

    　　新定增方案规划在淮安新建40Ah 锂离子电池项目，建设周期为15 个月。预计在电动工具锂电供需偏紧下，公司大幅扩产有望加速国产替代，同时公司凭借长期合作和良好口碑，在原材料价格上涨背景下积极发挥议价权、实现产品价格顺价。我们非常看好公司依靠技术、成本和客户等优势，紧抓国产替代红利。

    　　风险提示：电动工具锂电池需求不达预期；新产能投产不及预期。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级公司产能扩张加码叠加客户长单，保障出货高增长，积极调价传导成本压力，盈利能力稳定高位。我们看好公司锂电业务发展，维持原有盈利预测，预计公司21-23 年归母净利润为7.3/10.6/15.7 亿元，同比增长162%/46%/48%，对应21-23 年EPS 分别为0.70/1.03/1.52 元，当前股价对应PE 为32/22/15 倍，维持“买入”评级。