事件:公司公告天鹏电源于近期收到并确认了德国博世集团(BOSCH)订单文件,基于双方一直的合作,博世选择天鹏电源为其长期合作伙伴,双方确认了2022 年度18650 三元圆柱锂电池供货量合计为8,700 万颗,预计金额为9585万美元。

    博世在公司营收占比逐年提高。公司2020 年向博世销售锂电池收入为5103 万元,2021 年上半年约为9500 万元,已超2020 年全年,预计全年超过2 亿元收入,按2022 年度订单计算,公司实现近三年在博世的收入逐年3倍的增长。

    公司获得下游巨头客户的认可,证明了公司的产品技术实力,保证了公司未来长期稳定的发展。我们认为,今明两年工具锂电行业供需情况偏紧,叠加公司产能放量,公司后续仍将继续会有大客户陆续签订长单缩量,未来公司业绩仍将延续高速增长。

    工具锂电池突破下游客户,产能乘势扩张。公司是国内唯一进入全球前四电动工具公司供应链的锂电池供应商。公司目前已有圆柱电池产能约3.9 亿颗,将于21 年第四季度释放新增3 亿颗的产能,此外,公司淮安新厂区40 亿AH 项目正式开工,预计明年3 季度将按计划顺利新增6 亿颗产能。届时公司将拥有13 亿颗圆柱电池产能。未来公司凭借产能扩张和技术及成本优势,市场份额将进一步提升。预计,今明两年公司锂电池产销两旺,利润率保持稳定。

    LED今年实现扭亏。公司对LED业务进行了战略调整,通过技术提升单品的附加值,持续进行产品结构优化与客户结构调整,转向高光效、背光、植物照明等领域。目前LED行业整体出现了底部向上好转趋势,公司LED业务已实现扭亏,未来有望对公司业绩高速增长形成助力。

    盈利预测与投资建议。公司工具锂电池行业前景乐观,产能加速扩张,下游巨头客户占比逐年提高。高倍率电池下游应用场景加速扩大,需求高速增长,基于目前行业供需紧张局势的延续,我们判断公司未来利润率将保持稳定。

    2021-2023 年归母利润为7.25/9.55/14.69 亿元,未来三年归母净利润复合增长率为74%。我们给予公司2021年40 倍PE,目标价28.00 元,维持“买入”

    评级。

    风险提示:锂电池产能扩张速度不及预期;上游原材料价格继续暴涨,产品价格向下游传导受阻;LED 行业整体继续低迷,无法实现扭亏的风险。