公司发布中报预告，实现归上净利润约3.2-3.5 亿元，同比增长346.31-388.15%，其中Q2 实现约1.6-1.9 亿元，同比增长159.6-208.2%。Q2 非经常性损益主要来自LED 业务的政府补贴，根据公告估算金额0.13-0.14 亿元，预计Q2 扣非净利润约1.5-1.8 亿元。随着下游电动工具需求持续旺盛、电池国产化替代，公司保持满产，同时优质电芯供应从紧，公司继续快速扩张，并且据产业反馈全球几家龙头客户均在寻求优质电芯的长单锁定。此外，Q2 公司产品开始涨价，强劲的盈利能力将继续保持。维持强烈推荐，上调盈利预测及目标价至31-34 元。

    锂电池盈利能力继续超预期。21H1 公司锂电池出货预计约1.8 亿颗，同比增长122%，其中Q2 预计出货0.9-1 亿颗，继续满产，环比有所增长主要系Q1春节放假影响出货。估算含税价7.5 元/颗左右，主要系由于电芯供不应求，Q2 开始涨价。预计净利率达到20%（去年下半年没涨价也超过18%），继续保持强劲的盈利能力。

    继续扩张，行业份额将持续提升。公司具备4 亿颗产能，今年Q4 和明年Q4将分别增加3 和6 亿颗，产能保持快速扩张。今年以来美国市场消费者的自发C 端需求以及基建房地产带来的B 端需求均在加速电动工具行业销售保持快速增长。同时日韩电池企业加大动力领域的投入，在工具电池行业步伐放缓，国产电池替代趋势继续强化，预计公司全球市场份额提升至10-13%，并且根据产业反馈TTI、百得、博世、牧田等海外龙头正在寻求与优质的中国电池开展长单合作，公司凭借持续追赶的产品性能和低于海外产品的价格，进一步推进国产替代，冲击30%的全球目标份额，此外公司还将进入e-bike 等新领域。

    LED 有望扭亏，金属物流贡献增加。Q2 公司LED 业务继续保持盈利，同时确认1935.89 万元政府补助，根据上市公司70.93%的股比折算约1373 万元。

    去年12 月公司LED 业务基本扭亏，Q1 开始略有盈利，主要系2019 年以来经营管理团队、客户结构和产品结构的调整开始见效。Q2 金属物流业务盈利基本保持稳，该业务是公司利基业务，包括对各类金属板的仓储、分拣、套裁、包装、配送等完整供应链服务，整体看基本保持稳定。

    投资建议：公司去年大股东变更后，控制权和经营权合一。锂电业务受益家具消费行业“无绳化、锂电化”大趋势，保持快速增长。LED 板块开始扭亏，金属物流今年贡献增加。考虑到公司强劲的业务态势，维持强烈推荐，2021年盈利预测由6.7 亿元上调至7 亿元，目标价由16-20 元上调至31-34 元。

    风险提示：LED 行业景气度继续下行风险；锂电池新客户拓展低于预期；扩张中的管理风险。