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蔚蓝锂芯(002245)机构评级研报股票分析报告

 
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蔚蓝锂芯(002245):锂电产量大幅提升 电动工具需求旺盛

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2021-07-02  查股网机构评级研报

  事件:

      2021 年上半年,公司预计实现归母净利润3.20-3.50 亿元,同比增长346.31-388.15%;实现基本每股收益0.3089-0.3379 元/股。

      投资要点:

      业绩略超预期,锂电产销量提升推动21Q2 业绩环比增长。2021 年上半年,公司预计实现归母净利润3.20-3.50 亿元, 同比增长346.31-388.15%; 实现基本每股收益0.3089-0.3379 元/股。2021 年上半年,锂电池业务整体处于满产满销状态,相比上年同期业绩增长幅度很大,是公司利润的最大贡献来源;同时LED 业务也扭转了上年度亏损状况,实现了盈利。2021 年第二季度,预计公司实现归母净利润1.60-1.90 亿元,同比增长160-208%,环比增长0-19%;考虑到今年以来公司锂电业务处于满产满销状态,一季度春节休假导致开工天数较少,我们认为二季度业绩提升主要系开工天数增加带来锂电池产销量的增长所致。

      加快锂电池产能投建,二厂二期、淮安三厂项目顺利推进。2020 年开工建设的天鹏电源二厂二期项目,目前建筑主体已经封顶,预计能够确保今年四季度顺利投产。该项目达产后,公司电池产能将实现年产圆柱电池7 亿颗。2021 年3 月,公司董事会审议通过了《关于天鹏锂能产业化项目投资的议案》,同意在淮安清河经济开发区进行天鹏锂能产业化项目投资,建设高效新型锂离子电池产业化项目,项目拟总投资50 亿元,新建40 亿AH 圆柱锂电池产业化项目。项目全面建成后,公司锂电池年总体产能将超过19 亿颗,公司将具有从动力工具领域向其他应新能源用领域拓展的产能保障;2021 年6 月,公司宣布淮安工厂举行开工典礼。

      LED 业务扭亏为盈,金属物流稳健发展。LED 行业中,Mini LED、高光效LED、车用LED、植物照明之类的新兴应用领域正在不断出现,公司抓住发展机会,积极调整经营思路,以大尺寸倒装、高压,以及高光效、背光、Mini LED 等高端核心产品为基础,不断拓宽产品系列,优化产品结构,持续产品升级;2021 年5 月,LED 经营主体淮安光电获得政府补贴1935.89 万元。2020 年末,LED 芯片业务实现盈亏平衡;2021 年上半年,公司LED业务实现扭亏为盈。金属物流配送业务方面,公司为超过1000 家知名企业提供金属材料的仓储、分拣、套裁、包装、配送以及来料加工等完整供应链服务,业务有望保持稳健发展。

      上调盈利预测,维持“买入”评级:公司是国内领先的电动工具锂电池供应商,受益国产替代加速。考虑到四季度新增产能有望贡献锂电出货增量,我们上调公司盈利预测,预计21-23 年归母净利润分别为7.01、10.02、12.05 亿元(上调前分别为6.03、7.89、10.14亿元),对应21-23 年EPS 分别为0.68、0.97、1.16 元/股,当前股价对应的PE 分别为28 倍、20 倍、17 倍。维持“买入”评级。

      风险提示:公司技术迭代不及预期;新增产能消化不及预期;市场竞争加剧风险。

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