维持增持评级 。2021Q1 业绩超预期，考虑锂电池业务的成长潜力，上调2021-2022 年EPS 至0.67（+0.17）、0.87（+0.12），预计2023 年EPS 为1.14 元，维持目标价18.5 元，维持增持评级。

    　　业绩超预期。公司2020 年收入为42.5 亿元，同比增长21%，归母净利润为2.78 亿元，同比增长136%；2021Q1 收入为14.63 亿元，同比增长113%，归母净利润为1.6 亿元，同比增长15 倍，业绩超预期。

    　　业务架构调整提升员工积极性，LED 业务2021 有望扭亏。公司针对锂电池和金属物流业务进行业务架构调整，进一步提高管理效率；同时金属物流业务核心人员均参与了员工持股，为后续业务发展注入新动力。LED 业务方面2020 年仍有所亏损，但随着高端产品比例的持续提升和行业整体景气复苏，2021 年该项业务有望扭亏为盈。

    　　下游电动工具需求旺盛，公司锂电池出货量快速上升。受益于电动工具无绳化发展和LG 等外资品牌的陆续退出，公司锂电池出货量快速上升；2020 年公司锂电池出货量达到2.36 亿颗，同比增长63%，营业收入达到14.47 亿元，净利润为2.67 亿元，净利润率达到18.5%，显著高于动力电池产品。随着公司新增产能的投产，我们预计2021年底公司产能将达到7 亿颗，全年出货量达到4 亿颗；同时考虑公司下游主要为电动工具厂商，原材料价格上涨带来的成本增加能够有效传导，叠加规模效应的体现，锂电池盈利水平有望进一步提升。

    　　风险提示：圆柱电池新增产能释放进度低于预期，原材料大幅涨价