事件：公司发布业绩预告，预计2021 年第一季度实现归母净利润为1.5-1.65亿元，与上年同期相比增长约1411%-1563%。环比增长超过50%。报告期内，公司各项业务经营状况良好，锂电池业务继续保持四季度的良好态势，整体处于满产满销状态，是公司利润的最大贡献来源。

    一季度锂电池业务继续发力。公司一季度业绩，环比增长超过50%。我们认为，公司在传统一季度淡季仍保持了环比高速增长，主要受公司工具锂电业务带动，产能利用率提升明显。今明两年行业供需情况偏紧，叠加公司产能放量，并且公司向下游传导上游原材料涨价顺畅，未来公司业绩仍将延续高速增长。

    工具锂电池突破下游客户，产能利用率提升。公司是国内唯一进入全球TOP5电动工具公司供应链的锂电池供应商。2018 年开始，锂电池业务开始战略调整，从车用动力电池领域切回至电动工具电池领域。公司目前已有圆柱电池产能约3.9 亿颗，将于21 年第四季度释放新增3 亿颗的产能。目前，工具锂电池下游需求旺盛，供给不足。并且全球工具锂电市场国外企业仍占比超过5 成，国产替代趋势明显。公司新增产能将得到充分发挥。预计，2021 年公司锂电池业务贡献超过4 亿元利润。

    LED 今年实现扭亏。公司对LED 业务进行了战略调整，通过技术提升单品的附加值，持续进行产品结构优化与客户结构调整，转向高光效、背光、植物照明等领域。行业整体出现了底部向上好转趋势，预计公司2021 年LED 业务将实现扭亏，完成5000 万净利润目标。

    盈利预测与投资建议。公司在锂电池及LED 业务战略调整初见成效，工具锂电池行业前景乐观，公司产能加速扩张。LED 行业出现底部反转迹象，公司经营持续改善。加之金属物流业务提供稳定现金流支持。未来三年公司总收入复合增长率为46%，归母净利润复合增长率为62%。我们给予公司2021 年28 倍PE，目标价15.00 元，维持“买入”评级。

    风险提示：锂电池产能扩张速度不及预期；上游原材料价格继续暴涨，产品价格向下游传导受阻；LED 行业整体继续低迷，无法实现扭亏的风险。