公司一季报预告预计Q1 实现净利润1.5-1.65 亿元，同比大增1411-1563%，并且环比去年Q4 增长50%以上，同时非经常性损益较少，业绩超预期。去年Q4以来公司锂电业务受益下游电动工具需求旺盛、电池国产化替代，连续满产，并保持着产能的积极扩张，而Q2 公司产品开始涨价，将保持强劲的盈利能力。LED业务经过前2 年产品和客户结构的调整，已经盈利；金属物流业务受益大宗商品涨价，业绩贡献显著增长。维持强烈推荐，上调盈利预测及目标价至16-20 元。

    电动工具行业景气度高。根据海外四大电动工具龙头企业披露，美国和欧洲是电动工具主要消费市场，根据亚马逊销售等数据，美国市场在疫情期间电动工具需求快速增长。同时，美国房地产市场的高景气度以及拜登的基建投资法案都将带动电动工具行业维持高景气度。而下游的高景气度带动公司满产满销。

    锂电业务保持强劲的盈利能力。去年公司锂电业务净利率超过18%，盈利能力强劲。预计今年公司仍将保持强劲的盈利能力，主要系1）去年Q4 公司锁定正极原材料价格，虽然Q1 电池还未涨价，但盈利能力较强；2）Q2 以后虽然正极采购恢复市场价，但涨价开始体现，仍将维持强劲的盈利能力。

    继续扩张，有望进一步加速国产替代。目前公司具备3.5-4 亿颗产能，今年Q4 和明年Q4 将分别增加3 和6 亿颗产能。公司在电动工具市场积累多年，已经打入TTI、百得、博世、牧田等海外龙头，以及东成、大艺等国内龙头供应链。随着电动工具需求爆发，全球电动工具用锂电池供给偏紧，而日韩企业扩张节奏不快，公司迅速抢占份额，预计全球市场份额提升至10-13%，并将凭借持续追赶的产品性能和低于海外产品的价格，进一步推进国产替代，冲击30%的全球目标份额，此外公司还将进入e-bike 等新领域。

    LED 有望扭亏，金属物流贡献增加。去年12 月公司LED 业务基本扭亏，Q1开始略有盈利，主要系2019 年以来经营管理团队、客户结构和产品结构的调整开始见效。Q1 随着大宗商品价格上涨，金属物流业务盈利贡献显著增长，金属物流配送业务是公司利基业务，包括对各类金属板的仓储、分拣、套裁、包装、配送等完整供应链服务，整体看基本保持稳定。

    投资建议：公司去年大股东变更后，控制权和经营权合一。锂电业务受益家具消费行业“无绳化、锂电化”大趋势，保持快速增长。LED 板块开始扭亏，金属物流今年贡献增加。考虑到公司强劲的业务态势，维持强烈推荐，2021年盈利预测由6 亿元上调至6.7 亿元，目标价由12-14 元上调至16-20 元。

    风险提示：LED 行业景气度继续下行风险；锂电池新客户拓展低于预期；扩张中的管理风险。