事件

    　　2020 年上半年，公司实现营业总收入162,602.01 万元，比上年同期增长0.17%；归属于上市公司股东的净利润7,169.92 万元，比上年同期增长183.35%。

    　　点评

    　　LED 业务：行业低谷静待复苏，高端化转型初显成效上半年因新冠疫情的影响，国内外下游需求受到抑制，LED 芯片行业仍处于低谷，上半年淮安光电实现营业收入3.62 亿元，同比下降7.73%；税后净利润为亏损4,417.53 万元。公司于2019 年调整发展战略，聚焦“高端市场和高端产品路线”，在大尺寸倒装、高压、高光效、背光、Mini LED 等高端产品领域持续投入，现已在多领域初步形成了极具竞争力的产品体系。公司LED 业务持续进行产品结构优化与客户结构调整，不以一时的产销数据为考量，收缩低技术含量的普通照明产品，主打中高端市场，高端化转型已初显成效。

    　　锂电业务：电动工具市场火爆，业绩稳步上行公司锂电池业务的重心持续向小型动力电池转移，巩固公司现有细分行业优势，成效显著。上半年天鹏电源实现营业收入49,600.26 万元，同比增长10.55%，实现净利润4,865.82 万元。新冠疫情对公司锂电业务的经营带来了一定的不利影响，上半年产销水平略低于预期，但下游电动工具市场火热、需求旺盛，公司在手订单饱满、国际大厂的订单持续爬坡，产能建设有序推进，业绩有望稳步上行。

    　　股权转让落地，管理层收购尘埃落定

    　　今年7 月，公司原控股股东澳洋集团拟将其所持公司4907 万股股份（占公司总股本的5%）以3.95 元/股的价格转让给绿伟有限，本次股权转让完成后，绿伟有限及其一致行动人持有的澳洋顺昌表决权比例将达到22.16%，公司的董事长兼总经理陈锴将正式成为上市公司的实际控制人。

    　　盈利预测

    　　我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为40.22、46.73、53.62 亿元；归属母公司股东净利润分别为1.69、2.79、3.98 亿元；EPS 分别为0.17、0.28、0.41 元/股，对应当前PE 分别为28、17、12 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：LED 行业持续低迷；锂电订单不及预期；存货跌价等。