事件：公司发布2018年一季报，实现营业收入9.16亿，同比增长39.99%；归母净利润8978 万元，同比增长40.70%；扣非后归母净利润7922 万元，同比增长39.54%。

    一季度平稳开局，业绩偏预告下沿。一季度公司各项业务运行平稳，营收同比增长40%，主要来自LED 芯片产能的大幅增加，我们估计芯片业务营收占比在1/3 左右，利润占比接近50%。随着新扩产设备的陆续到位，蓝宝石衬底项目逐步调试上马，LED 芯片业务今年将继续高增长，为公司提供主要的利润来源。需要注意到的是，不论是LED 芯片还是锂电池业务，一季度都是传统淡季，我们判断随着旺季来临，公司将迎来更高的增速。

    锂电池进入两款车型，为后续扩大销售打造示范效应。近日子公司天鹏电源成功进入两款新能源车型的供应体系，其中为上汽通用五菱旗下的宝骏E100（续航里程为250km）提供NCA 正极和硅碳负极的三元圆柱电池，电池系统能量密度为142WH/KG,是NCA 圆柱电池在国内市场的首次应用，标志着在技术层面天鹏已经具备挑战三元圆柱细分市场行业第一的能力。天鹏电源目前产品材料体系从532、622 到NCA 均完成覆盖，已经完成技术储备的单只18650 圆柱电池容量最高可以到达3500mAh，轻量化电池系统组包后整体能量密度可轻松达到160Wh/Kg，提前满足电动汽车补贴标准对能量密度持续提升的需要。

    强大的技术储备和配套车型的示范效应保证了天鹏未来销量的扩大。

    澳洋锂电池业务目前仍处于蓄力阶段，潜力还未爆发，也是公司未来成长的重要看点。

    盈利预测与估值。LED 芯片业务稳定增长，锂电池潜力巨大，金属物流平稳如故，从一季度表现看，公司三大板块运行良好，我们看好公司全年继续高成长。我们预计公司2018~2020 年净利润为5.11/7.17/8.54 亿元，对应PE 分别为17.0/12.1/10.2，继续强烈推荐。

    风险提示。LED 需求波动；锂电池研发与扩产进度不及预期。