事件

    2017 年12 月12 日，淮安光电收到了淮安市清河经济开发区投资发展有限公司增资款项12,400 万元。截止目前，淮安光电已累计收到清河发展缴付的增资款项21,700 万元。增资完成后，清河发展将占淮安光电注册资本的3%。

    简评

    地方政府控股公司增资淮安光电，展现政策支持

    澳洋顺昌于2017 年3 月23 日通过了《关于子公司增资事项的议案》，增资完成后，淮安光电的注册资本为133,773 万元，其中，公司出资74,880 万元，占注册资本的55.98%，江苏澳洋顺昌光电技术有限公司出资20,000 万元，占注册资本的14.95%，木林森股份有限公司出资34,880 万元，占注册资本的26.07%，清河发展出资4,013 万元，占注册资本的3%。地方政府控股公司增资淮安光电，展现地方政府为扶持地方LED 产业的快速发展，支持地方企业做大做强，看好公司未来发展。淮安光电资本结构得到改善，有利于淮安光电LED 业务的进一步做大做强。

    LED 芯片扩产受益LED 产业进入产销两旺景气周期

    公司预计今年年底LED 芯片产能达到100 万片/月，明年年中预计将达到140 万片/月。战略合作伙伴、国内封装企业龙头木林森入股子公司淮安光电，同时公司积极扩展新的一线客户保证下游需求，产能扩张即可带来增长。芯片业务处于LED 产业链上游，保持产品高毛利率。下游需求持续高增长，中游封装企业今年也大范围扩产，芯片企业扩产集中于行业三家龙头企业，市场集中度提升，扩产理性。

    Veeco 与中微专利纠纷将为公司扩产带来战略机遇

    Veeco 与中微专利纠纷预计将影响国内MOCVD 设备石墨盘供给，根据Veeco 官网信息，福建高院的判决只在中国境内，并且只影响EPIK 700 设备销售，已售设备不受影响，澳洋顺昌扩产计划选择的是Veeco 最新EPIK 868 设备，不受福建高院判决影响。据悉，澳洋顺昌将获得Veeco 优先供货，为扩产带来战略机遇。

    盈利预测：预计公司17、18、19 年EPS 分别为0.39、0.56、0.43元，对应PE 为28、19、25 倍，给予“买入”评级，目标价15.60元。

    风险提示：LED 下游需求不达预期；

    公司LED 芯片扩产不达预期