事件：

    　　公司发布2021年年度报告，2021 年实现营业收入30 亿元，同比增加37.77%；实现归母净利润6.3 亿元，同比增长7.24%；销售毛利率36.94%，同比增长0.9%。公司公告拟投资建设珠海力合光电产业园。

    　　点评：

    　　各块业务营收增长，科创服务贡献核心利润。创新基地平台服务营收10.28 亿元，同比+99.07%；毛利率48.25%，同比-2.18%。科技创新运营服务营收3.27 亿元，同比+105.01%；毛利率72.46%，同比-2.69%。科创服务板块运营能力提升，营收均高增，毛利率波动属于正常范围，预计由不同细分产品占比变化导致。新材料产业营收15.73 亿元，同比+6.39%；毛利率22.76%，同比-3.82%，系2021 年塑料包装原材料和运费上涨导致。投资孵化贡献公允价值变动收益2.8 亿元，投资孵化及委托理财贡献投资收益1.8 亿元，科创服务贡献大量利润。

    　　“环境疫苗”有望快速放量，数字经济方兴未艾。自消杀抗病毒功能材料已应用在冬奥会体育场馆、深圳隔离酒店、写字楼、银行和学校等多个场景，随着产品影响力和公众消毒消杀意识的提升，产品销量有望快速增长。子公司数云科际提供建筑数字化解决方案，基于BIM 的建筑业数字经济市场规模趋近万亿。2021 年，数云科际为深圳的区工务署、水务集团、广州重点项目及佛山里水镇项目等提供全生命周期的数据管家服务，新申报发明专利3 项。数字经济产业营收4521 万，同比增长4791倍。公司技术和客户资源突出，数字经济产业有望高速发展。

    　　科创服务体系再布局，投建珠海力合光电产业园。项目落地珠海三溪科创小镇，拟投资不超过9.5 亿元，项目占地约3 万平米，建筑面积16 万平方，围绕光电产业发展进行布局，整合光电领域人才、技术和产业等资源，打造光电产业园，公司科创服务业务有望获得长足发展。

    　　盈利预测：数字经济高景气，“环境疫苗”逐步放量。预计2022-2024 年公司营收分别为35.2/ 42.7/ 51.9 亿元，归母净利润分别为7.11/ 8.28/ 9.7亿元。当前股价对应PE 分别为19/ 16/ 14 倍。维持“买入”评级，目标价14 元。

    　　风险提示：科创服务拓展不及预期，“环境疫苗”业务拓展不及预期