本报告导读：

    　　公司梳理明确战略路径，且当前在手储备项目众多，继续看好科创业务快速发展，云记新材料产业化望加速推进。

    　　投资要点：

    　　维持增持。2021年营收30.1 亿元/+37.8%，归母净利6.3 亿元/+7.24%，扣非4.4 亿元/+8.5%符合预期。维持预测2022-23 年EPS 为0.62/0.68 元增速14/11%，预测2024 年EPS 为0.76 元增速11%，维持目标价14.9元，维持增持。

    　　科创收入录得大增，少数股权影响利润。1)分业态：科创收入13.6 亿元/+100%占比45%，化妆品包装15.7 亿元/+6%占比52%，数字经济产业0.45 亿元；2)分季度：Q1-Q4 营收增30/19/9/75%，归母净利增5/37/25/-12%，扣非增173/45/-11/-0.3%，Q4 收入高增因园区项目结转多体现在Q4(2019/2020Q4 收入占比35/47%)，净利小幅负增因上年高基数/少数股东损益增加(Q4 体现1 亿元)；3)毛/净利率36.9%/+0.9pct、26%/-2.7pct，ROE 10.28%/-0.7pct；4)费用率19.6%/-1.6pct；5)经营净现金流-10.7 亿元(上年同期-1.25 亿元)因园区载体建设资金支出增加。

    　　战略路径梳理清晰，在手项目众多。1)以科创孵化能力为核心引擎，聚焦新能源新材料/数字经济等战略新兴领域，形成“科技创新服务+战略新兴产业”的发展理念；2)持续在新材料/数字经济/新一代信息技术/智能制造/生命健康等硬科技领域进行投资孵化，在手储备项目众多如刷新智能/力合厚浦等，2021 年公允价值变动净收益2.8 亿元。

    　　力合云记/数云科技作为重要控股子公司，看好未来发展提速。1)力合云记自消杀抗病毒功能材料具效能持久性/安全性/广谱有效性等优势，此前选入冬奥会科技防疫项目组，截至目前已应用在大型体育场馆/写字楼/酒店/银行等多个场景；近期多地疫情反复或加快其推进节奏；2)数云科技提供建筑/设施数字化整体解决方案，优势明显。

    　　风险提示：项目进度及效果不达预期，投资孵化失败及项目退出风险等