观点：

    1. 公司的募投项目主要集中在原有产能方面的扩张

    公司将增加软管生产能力约31,250万支/年、吹瓶生产能力约40,000万支/年、注塑生产能力约77,800万支/年、灌装生产能力约44,470万支/年。我们初步测算对公司的生产规模有明显扩大。预计增发项目在2014年投产，根据公司上市募投项目进展情况，预计2016年逐步满产。

    2.公司从上市以来一直保持持续的增速，业绩非常稳健。

    公司从上市以来销售收入保持持续的增长，除了2009年由于原材料价格回落之外，一直保持20%以上的速度增长，净利润保持正向增长，上市以来净利润增长1.22倍。

    公司业绩持续增长主要是由于从事的化妆品包装行业保持15%的需求增长。公司已与包括宝洁、欧莱雅、联合利华、资生堂、雅诗兰黛、玫琳凯、雅芳、高露洁等在内的国际著名化妆品企业建立了长期稳定的合作关系。国内的化妆品行业被外资企业垄断，约有80%的销售量及90%的销售额由外资企业贡献。未来中国化妆品行业需求持续增长，会被很多外资企业享有增长的盛宴。 3.国内原油价格下跌，原材料成本压力会有所缓解

    BRENT原油期货从11年以来原油期货价格一直徘徊在100-130美元/桶之间，近期由于经济增速放缓，美元走强，原油价格的价格已经跌至107美元/桶，未来仍然有下跌的可能。

    关于人力成本提升的问题，公司在今年一月份给深圳的生产基地涨工资，深圳本地基本工资从1320元/月涨至1500元/月；上海市的基本工资从1280元/月涨至1450元/月。这些成本压力都在一季报都已经有所体现，压力有所释放。二季度公司对部分客户及部分产品进行提价，预计之后的盈利会有所改善。

    4.盈利预测及投资评级

    我们初步估计公司会在2013年初完成增发计划，因此在2013年计入新募集资金及增加股本。今年公司虽然不会有增发项目建成投产，但是公司会通过技改及租赁新生产线增加产能。我们预计12-14年的每股收益分别为0.49、0.55、0.70元，由于公司的业绩稳健，可以享有更高的估值，给予2012年23倍的市盈率，对应的目标价为11.27元，目前价格为8.43元，给予"强烈推荐"评级。而且此次增发中，大股东会认购其中股份的30-50%，说明大股东对公司的发展非常认可，建议积极关注