公司发布12年一季报，一季度实现营业收入2.56 亿元，同比增加31.69%，净利润1922万元，同比下降22.77%，每股收益0.07 元。

    主营收入增长，毛利率持平 公司一季度营业收入2.56 亿元，同比增加31.69%，一季度毛利率21.94%，同比小幅下降0.76% 。公司一季度经营情况增长稳定，收入增长主要因为公司销售增长及合并京信通。

    三项费用同比增加 公司一季度三项费用增加明显，其中销售费用同比增加31.65%，与收入增长基本一致，管理费用同比增加59.21%，大幅超出收入增长，一方面人工成本上涨，另一方面合并京信通也增加了管理费用。财务费用同比增长167.93% ，达到了441 万元，主要因公司短期贷款增加。公司短期借款大幅增加主要由于公司坪地和吴江项目的建设需求，短期公司仍将继续面临较高的财务费用。

    营业外收入同比减少拉低业绩 公司一季度营业利润2216 万元，同比小幅下滑1.60% 。然而一季度公司净利润1922万元，同比下降22.77%。主要是因为11年一季度公司营业外收入644万元，而12年一季度仅30万元。

    给予“审慎推荐”投资评级 我们预计公司12-14 年EPS分别为0.47 元、0.61 元和0.79 元，对应的动态市盈率分别为19倍、14倍和11倍，给予公司“审慎推荐”投资评级。

    风险提示 公司原材料PE、PP受原油价格波动影响。