事件：

    公司公布了11 年报，实现销售收入9.29 亿元，净利润1.03 亿元（合0.40 元EPS），同比分别增长30.1%、6.26%，经营性现金流0.23 元/股。

    1、扣除合并“京信通”因素收入增22%，但净利增速6.26%偏低

    （1）通过增加生产线和生产线改造，在“品牌延伸、区域延伸、产品延伸”的市场战略指引下，更好满足地实现和满足了客户订单的快速增长。

    （2）原材料成本以及人工成本上涨导致综合毛利率同比下降1.43 %。

    （2）贷款增加及汇兑损失致财务费用同比增加1115 万元（同比265%）。

    2、预计12 年、13 年利润增长20%左右。

    （1）广州丽盈和上海通产丽星11 年利润同比达到 72%和56%，利润贡献占并表利润的43%，两大子公司和传统母公司主营业务为公司提供稳定增长的基础。

    （2）苏州通产丽星（合资控股）和龙岗坪地项目预计12 年建成投产，将进一步加大公司化妆品包装的产能，巩固市场的龙头地位。

    （3）公司借力延伸产业链。收购（增资）53.33%京信通（主营模具）股权，11年3 月开始并表。出资40%合资设立“丽德富新能源”，主营新能源及电子信息材料，12 年1 月已试生产。出资51%设立“丽琦模具”，主营吹塑模具。出资51%设立“弘美信息技术”，主营无线射频和二维码等包装标签。

    （4）“自主研发纳米改性材料”用于食品包装瓶，参与基于绿色包装评估和溯源的国家级物联网公共技术服务平台，另有HDPE 及PP 包装废弃物综合利用项目是中央预算内环保项目。

    3、预估每股收益2012 年0.47 元、2013 年0.57 元，同比分别增长19%、和21%。

    4、维持“审慎推荐-A”的投资评级：公司确立以“塑料包装制品为核心业务，水平或垂直整合产业链，加快切入战略新兴产业，不断提高竞争优势”的市场目标定位。为此公司进行了一系列投资，10-11 年 处于投资阶段，后续将提供增长潜力。现股价对应11、12 年PE 分别为23 倍、20 倍，现价已至投资价值区域。

    5、风险提示

    （1）一系列扩张加大了公司的财务费用，投资效果需观察。

    （2）“华建筑总公司诉广州丽盈建设施工合同纠纷案”完成调解，公司尚有余款1597 万元需分三期付清，除16 万元受理、诉讼费外全部资本化计入厂房建设成本，对公司12 年利润略有影响。