本报告导读：

    　　根据2023年Q1季报，公司收入短期承压，期待兼具性价比及技术优势的新品带来新增量。

    　　投资要点：

    　　在外部需求疲 软的大环境下，公司通过平台化降本等方式积极应对，业绩有望重回增长。考虑到Q1 季报低预期，我们下调盈利预测，预计2023-2025 年EPS 为0.87/0.96/1.05 元（原值：0.93/1.05/1.19元），同比+27%/+10%/+9%。考虑到年初以来的估值切换及在销售端预期好转背景下，兼具成长性和性价比的板块估值中枢上修，给予公司2023 年22x PE，下调目标价至19.2 元，“增持”评级。

    　　业绩简述：公司2023 年Q1 营收18.92 亿元（-19%），归母净利润1.21亿元（-27%）。

    　　收入短期承压，期待兼具性价比及技术优势的新品带来新增量。小家电品类偏可选属性，在整体消费需求疲软的背景下，行业整体销售承压。根据魔镜数据，2023Q1 厨房电器线上销额同比-2%（淘宝+天猫平台）。展望2023 年，预计随着公司在流量入口类产品加大布局，随着兼具品质和性价比产品的推出，收入端有望实现突破性增长。此外，公司自2021 年后半年推出的零涂层饭煲逐步得到消费者认可，预计有望带动Q1 电饭煲品类实现增长。公司已于4 月26 日发布第二代零涂层电饭煲、空气炸锅及破壁机新品有望为带来新的收入增量。

    　　Q1 业绩低预期。Q1 毛利率27.87%（+1pct），净利率6.45%，（-0.5pct）。

    　　预计原材料价格下降、内部供应链优化是毛利率提升的主要原因。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧。