深耕厨房小电，多品类布局以点带面。作为豆浆机的开创者，公司在该领域持续进行深入研究和创新，同时借助技术优势积极拓宽产品矩阵，目前已涵盖食品加工机、营养煲、西式电器、炊具和清洁小家电等一系列产品，成功转型为一家品类多元化的小家电企业。28 年的技术积淀，造就了公司过硬的产品品质和强大的品牌影响力。

    消费升级、代际更迭，小厨电前景可期。经过2021年对高基数的消化，2022年以来厨房小家电逐渐恢复良性增长，传统品类改善，新兴品类空气炸锅火爆市场，有望持续为行业贡献增量。长期来看，消费升级、代际更迭的大背景下，不断推出的新兴产品有助于带动行业整体增长。

    强研发实力争做行业弄潮儿，高景气赛道打造新式增长点。公司研发实力突出，在行业中具备产品力竞争优势，小厨电行业增长主要体现在产品升级、新品涌现，产品力壁垒将推动公司在竞争中持续处于领先地位。短期来看，公司空气炸锅增长强劲、贡献较大增量，破壁机逐步回暖，太空系列新品带动市场份额提升，公司经营逐步拐点向上。长期来看，消费升级背景下小厨电将不断涌现出新产品，强大研发实力有望推动公司抓住新品机遇、实现进一步增长，同时公司积极入局高景气赛道清洁电器，有望迎来新的增长点。

    投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为8.00、9.39、10.81 亿元，同比增速为7.3%、17.4%、15.1%。基于公司拥有强大的技术创新能力并积极布局清洁电器新赛道，给予公司2022 年20 倍目标PE，对应目标价20.86 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧；新品表现不及预期；国内外疫情反复；原材料价格不利波动等。