投资要点：

    Q2 收入业绩表现均低于预期。2022 年上半年，公司实现营收47.10 亿元，同比略微下滑0.70%，实现归属于上市公司股东的净利润3.46 亿元，同比下滑23.27%，实现扣非后归母净利润2.99 亿元，同比下滑14.31%，其中Q2 单季度实现营收23.82 亿元，同比下滑4.76%，实现归母净利润1.80 亿元，同比下滑33.60%，实现扣非后归母净利润1.42 亿元，同比下滑24.34%，收入和业绩表现均低于此前我们在中报业绩前瞻给到的预期。

    空气炸锅品类高景气，双线渠道持续拓展。分产品来看，2022 年上半年，公司较传统的食品加工机及营养煲系列产品分贝实现营收15.11 亿元和16.40 亿元，同比分别下滑9.96%和10.13%，而西式电器系列产品实行营收11.35 亿元，同比大幅增长32.75%，主要原因系：1）公司2022H1 将空气炸锅从食品加工机系列调整至西式电器系列；2）2022H1多地疫情反复背景下带动空气炸锅品类景气度高企，公司积极把握赛道趋势进行品类及渠道布局，收入规模持续扩张。公司在聚焦多品类线创新的同时，持续拓展双线渠道发展：

    线下渠道方面，公司加速以 Shopping Mall、太空科技样板终端为代表的线下新零售渠道布局；线上渠道方面，公司在巩固传统电商渠道优势的同时，持续推进以抖音、快手为代表的内容电商渠道，实现对多圈层消费人群的精准覆盖。

    盈利能力环比改善。2022 年上半年，公司实现销售毛利率28.77%，同比下滑1.89 个pcts，其中Q2 单季度毛利率为30.86%，同比提升0.89 个pcts，相较于2022Q1 环比大幅提升4.23 个pcts。期间费用率方面，公司2022H1 销售费用率同比下滑1.10 个pcts 至15.22%，管理费用率同比微增0.22 个pcts 至3.23%，受益于上半年人民币兑美元汇率贬值，公司汇兑收益带动财务费用率同比降低0.44 个pcts 至-0.65%，此外研发费用率同比提升0.38 个pcts 至3.63%，最终录得公司2022H1 净利率7.20%，同比下滑1.95 个pcts，Q2 单季度净利率为7.42%，环比提升0.43 个pcts。

    下调盈利预测，维持买入投资评级。考虑到2022H1 业绩短期承压，我们略微下调公司2022-2024 年盈利预测，预计分别可实现归母净利润7.87/9.13/10.21 亿元（前值为8.98/11.39/13.44 亿元），同比分别增长5.5%/16.0%/11.9%，对应当前市盈率分别为15/13/12 倍。2022Q2 公司盈利能力已呈现环比改善态势，随着原材料价格逐步企稳，叠加公司高毛利率的西式电器产品景气度高企，公司盈利水平有望稳步回升，维持“买入”投资评级。

    风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。