事件：2022 年4 月30 日，公司发布公告，2022 年一季度公司实现营业总收入23.29 亿元，同比增长3.83%，实现归母净利润1.66 亿元，同比下滑7.70%。

    投资要点：

    Q1 收入符合预期，业绩表现略好于预期。2022 年一季度，公司实现营业总收入23.29 亿元，同比增长3.83%，实现归母净利润1.66 亿元，同比下滑7.70%，实现扣非后归母净利润1.57 亿元，同比下滑2.67%，主要系公司去年同期除业务相关的套期保值外，持有的交易性/衍生金融资产及负债产生的公允价值变动损益及处置以上所得等投资收益较2022 年Q1 增加约1457 万元所致。公司Q1 收入符合我们此前在一季度业绩前瞻中给到的预期，业绩端表现略超预期。同期，公司发布2021 年度权益分派实施公告，拟以公司现有总股本767,017,000 股扣除公司回购专用证券账户持有股份3,074,800 股后的股本763,942,200 为基数，向全体股东每10 股派10 元人民币现金，共计现金分红总额7.64亿元，股利支付率达102.46%。

    Q1 盈利能力环比改善。2022 年一季度，公司实现销售毛利率26.63%，同比下滑4.81个pcts，但相较于2021Q4 环比提升了3.14 个pcts。期间费用方面，公司2022Q1 销售费用率同比大幅减少4.73 个pcts 至11.03%，管理费用率同比下滑0.07 个pcts 至3.56%，财务费用率同比微增0.06 个pcts 至-0.20%。此外，公司22Q1 的研发费用率亦同比提升0.28 个pcts 至3.80%，最终录得公司2022 年Q1 净利率为6.99%，同比下滑0.83 个pcts，环比2021Q4 回升5.08 个pcts。

    盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年分别可实现归母净利润8.98 亿元、11.39 亿元和13.44 亿元，同比分别增长20.5%、26.8%和18.0%，对应当前的市盈率分别为13 倍、10 倍和9 倍，随着公司线上与线下渠道融合加深，数字化运营逐步完善，叠加炊具等新兴品类拓展加速，公司有望实现渠道与产品双重发力，当前估值水平仍具有较高性价比，维持“买入”投资评级。

    风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。