公司发布2022 一季报。公司22Q1 实现收入23.29 亿元（+3.83%），归母净利1.66 亿元（-7.7%）。

    　　22Q1 收入实现平稳增长，外销增长更优。公司22Q1 收入增速自21Q2 以来转正。分内外销来看，根据关联交易指引公告，22Q1 关联交易金额约为0.3亿美元，同比增长29%，我们估计公司外销增速较快，内销整体增速表现一般而炊具延续前期良好态势，公司在炊具领域的品类拓展进展较为顺利。

    　　会计准则调整及外销占比提升影响毛利率。公司22Q1 毛利率同比下降4.81pp 至26.63%，销售费用率同比降低4.73pp 至11.03%，运费计入成本导致公司毛利率及销售费用率基本同幅度下降，毛销差保持稳定，另外由于22Q1 理财等产生的投资收益大幅减少，最终公司归母净利润率同比降低0.89pp 至7.14%。

    　　盈利预测与投资建议。长期来看，我们继续看好小家电行业的成长性及延展性，看好公司从豆浆机到品质小家电的品牌转型。公司拓展SharkNinja 在中国地区业务，多品类共同发展，我们预计2022-24 年公司EPS 分别为1.06元、1.13 元、1.20 元，参考可比公司估值水平，给予公司2022 年20-22 倍PE 估值，对应合理目标价值区间为21.2-23.32 元。维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。原材料价格波动，下游竞争激烈。